A股意外回调！

在港股走强、A50强势的背景之下，今天A股市场午后突然杀跌。沪指午后一度跌超1%，创业板指跌超2%。个股呈现普跌态势，今日成交不足1.83万亿元。截至收盘，上证指数跌0.93%，深证成指跌1.61%，创业板指跌1.98%。

分析人士认为，一方面，市场在题材上的炒作接近尾声，此前人工智能、算力等板块涨幅惊人，题材兑现的时候，杀跌的力度向来比较大；另一方面，四大行创出新高对于市场的风险偏好也有压制，在一定程度上催生了题材股的兑现。与此同时，年报披露期将至，市场可能会提前反应；还有一个值得注意的现象是，近期，规模较大的ETF份额大多出现下行。

突然杀跌

午后，A股风云突变。A股指数在破位之后，震荡下行，盘面一度出现恐慌盘，上证指数最多时跌近40点。截至收盘，上证指数收跌0.93%，深证成指跌1.61%，创业板指跌1.98%，市场逾4600只个股下跌。

银行股逆势走强，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行股价齐创新高。这可能在一定程度上压制了市场的风险偏好，从以往的行情来看，大盘银行股上涨过程当中，中小盘往往会遭受打压。

另外，在利用券商股撬动大盘指数的过程当中，也会出现类似的情况。所以，今天结构上亦是如此演绎。题材股仅机器人板块表现不错，但整体上仍冲高回落，北自科技、新时达、冀东装备、南兴股份等封板。高位股更是集体退潮，DeepSeek、AI医疗等方向领跌，润达医疗、贝瑞基因、杭钢股份、浙大网新、梦网科技、泛微网络等多只前期强势股跌停，跌停个股达21只。

值得注意的是，此次杀跌并非来自外围力量。今天，A50一度上涨超1%，若非A股杀跌，本可保持全天强势，而且在A股收盘之后，该指数再度强势翻红。港股亦是如此，恒生科技指数一度上涨超3%，盘中受A股带动杀跌，但亦在A股收盘之后，再度走强。

从杀跌的原因来看。分析人士认为，很大程度上是因为结构性调整，近期人工智能相关板块在经历大幅炒高之后，来到了一个兑现的时点。而从A股的经验来看，题材兑现的过程往往就是剧烈杀跌的过程，且经常伴随着大量的跌停板。这在一定程度上影响了市场情绪。另外，年报披露期将近，市场对此亦有一定担心。特别值得一提的是，过去一周，规模较大的ETF（除券商ETF外）大部分出现份额减少的情况。这可能意味着，有资金借上涨进行了一定程度的套现。

春季攻势是否还在？

那么，行情是否就此终结？

国际知名投行高盛在当地时间17日发布的《中国资产战略配置报告》中释放重磅信号。一方面，该机构将MSCI中国指数12个月目标位从75点上调至85点（潜在涨幅16%），沪深300指数目标位从4600点调升至4700点 （潜在涨幅19% ）。

另一方面，高盛预测人工智能技术渗透将使中国上市公司未来十年年均EPS提升2.5%，其中医疗、制造、金融三大领域受益最为显著。高盛认为，当前MSCI中国指数动态PE仅为10.3倍，较五年均值低1.2个标准差，估值修复空间达历史高位。高盛亚洲股票策略主管刘劲津指出：“中国资产正迎来盈利改善与估值扩张的戴维斯双击，科技革命与政策红利的共振效应可能超预期。”

知名分析师张忆东认为，首先，2025年A股行情呈现大盘搭台（震荡向上 ），以双边波动来化解外部风险及内部困难的冲击，以社会财富再配置来实现底部抬升，进而促进新质生产力发展，促进高质量化解债务，促进经济企稳。其次，革新牛的主升浪已经确立，参考1999—2001年牛市，彼时经济在底部震荡，国企改革+科技主题是主线。1999年5月19日行情启动，直到2001年6月结束，国企改革+科技主题是行情主线，国企改革和并购重组相关的上海本地股和深圳本地股轮番上涨；在海外互联网浪潮的带动下，科技题材非常活跃。

中国科技型民企在AI、人形机器人、创新药等领域的突破性进展，验证了科技型民企研发投入的有效性。预计，2025年政策层面对于科技，特别是民企科技型企业更友好。通过税收优惠、资金扶持等方式进一步支持民企研发投入，有望放大创新效应，形成“技术突破一政策倾斜一产业升级”的正向循环。科技型民企将获得价值重估。

分析人士认为，就近期而言，一些绩差股可能需要回避，但结构上的机会可能依然存在，特别是业绩向好的公司。其主要原因是，无论市场怎么炒作，最终还是回到业绩和估值上来。港股科技股最近之所以如此强势，一方面是科技属性强，另一方面也是因为业绩不错，估值较低。今日午后，Wind数据显示，南向资金净买入额再度高达200多亿港元。这可能也意味着，港股的强势亦增强了对资金的虹吸。

责编：杨喻程

校对：赵燕