开源证券:首次覆盖上汽集团给予买入评级
创始人
2025-02-20 18:51:37
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开源证券股份有限公司任浪,徐剑峰近期对上汽集团进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:国企改革典范,深化电动智能化技术赋能反转可期》,首次覆盖上汽集团给予买入评级。

上汽集团(600104)

转型之路获上海市政府坚定支持,自上而下管理层变革持续推进表转型决心

由于电动智能化转型偏慢,公司近年来销量承压。但作为上海汽车领头羊,公司受上海市政府的高度重视,上海各部门将全力支持上汽转型。目前,公司自上而下推进管理层变革,新任领导层呈年轻化特点,且在营销、技术、出海、供应链等领域经验丰富。未来,在新领导层的带领下,公司合资及自主品牌有望坚定走好转型之路。我们预计公司2024-2026年归母净利为16.2/100.2/144.8亿元,EPS为0.1/0.9/1.3元,当前股价对应的PE为125.4/20.3/14.1倍,给予“买入”评级。

以“七大技术底座”为支撑并与华为等合作,公司持续推进电动智能化转型

公司推出“七大技术底座”,2024年以来已实现固态电池等技术量产,未来两年将赋能旗下近30款车型,同时与华为、Momenta等优秀技术供应商展开合作。以核心技术为支撑,公司合资品牌将进行本土化开发,自主品牌将加大技术赋能:(1)上汽大众2026年起基于CMP平台将开发2款紧凑级纯电车、3款插混车、2款增程车,并将聚焦高盈利产品、推动奥迪品牌发展,奥迪A5L将搭载华为高阶智驾技术,AUDI将打造多款豪华智能电动车;(2)上汽通用2024年主动去库存后,2025年将推10款电动车;(3)荣威将推动DMH混动系统等更多技术上车,而飞凡回归荣威后,将推出插混或增程车型,并与荣威在供应链、营销等领域协同,引领荣威向上;(4)智己与Momenta合作实现无图NOA全国开城,智己L6实现固态电池上车,且定位下探后性价比明显提升,未来还将推出增程车;(5)名爵2025年将上车固态电池、插混或增程动力形式,并积极推动油车智能化。

出海:连续多年海外销量第一,将推动插混、HEV等更多动力形式车型出海

公司连续多年海外销量第一。其中名爵凭借欧洲本土基因、产品力及性价比突出等,畅销欧洲。短期,公司受欧盟关税政策影响,但计划在欧洲推出混动车型绕开关税壁垒。同时,公司也正积极开拓澳新、中东、南美、东盟等市场,在全球更多地区布局HEV车型。而依托旗下安吉物流,公司在保障出口运力、降低出口成本方面占据优势。此外,公司注重海外本土化供应,有望在欧洲等地建厂。

风险提示:国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券孟璐研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.09%,其预测2024年度归属净利润为盈利16.03亿,根据现价换算的预测PE为126.36。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为22.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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