开源证券:给予北方华创买入评级
创始人
2025-04-27 10:44:05
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开源证券股份有限公司陈蓉芳,陈瑜熙近期对北方华创进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:业绩稳健增长,平台化拓展战略加速》,给予北方华创买入评级。

北方华创(002371)

业绩稳健增长,新品扩容+成熟产品市占提升,维持“买入”评级

公司2024年全年实现营业收入298.4亿元,yoy+35.14%,实现归母净利润56.2亿元,yoy+44.2%。2025Q1,公司实现营业收入82.1亿元,yoy+37.9%,实现归母净利润15.8亿元,yoy+38.8%,继续保持中高速增长;实现毛利率43.0%,qoq+3.1pct,季末合同负债57.5亿元,环比略微下滑。

公司集成电路装备领域电容耦合等离子体刻蚀设备(CCP)、原子层沉积设备(ALD)、高端单片清洗机等多款新产品实现关键技术突破,工艺覆盖度显著增长,多款成熟产品市场占有率稳步提升,同时规模效应逐步显现,成本费用率稳步下降。因此,我们上调公司2025/2026年营收与净利润预测,并新增2027年盈利预测,预计公司2025-2027年将分别实现营业收入394/488/590亿元(2025/2026年前值为392/485亿元),实现归母净利润78/99/120亿元(2025/2026前值为77/98亿元),以4月25日收盘价计算,对应2025-2027年PE分别为31/25/20倍,维持“买入”评级。

集成电路设备工艺覆盖率与市占率稳步提升,产品矩阵完整性持续加强

(1)刻蚀:公司已形成了ICP、CCP、Bevel刻蚀设备、高选择性刻蚀设备和干法去胶设备的全系列产品布局。2024年公司刻蚀设备收入超80亿元,在ICP各技术节点和CCP更高深宽比刻蚀工艺瓶颈取得突破,同时双大马士革CCP刻蚀机实现量产。(2)薄膜沉积:已形成了PVD、CVD、ALD、EPI和ECP设备的全系列布局。2024年公司薄膜沉积设备收入超100亿元,HDPCVD设备等多款高端装备实现客户端量产,并成功开发高介电常数ALD设备。

(3)其他:公司热处理和湿法设备2024年分别实现超20亿与超10亿收入,叠式清洗机等关键装备在逻辑、存储芯片及先进封装领域实现技术突破。同时,公司也在3月宣布进军离子注入设备市场,并在4月发布公告宣布计划通过协议受让等方式实现对芯源微的控制,有望进一步拓展涂胶显影设备,空间进一步拓宽。

风险提示:行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为491.89。

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