图为国投电力某风电场项目。图源：国投电力官网

本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

日前，贵州人民政府发布较大生产安全事故查处挂牌督办通知书。2025年6月28日，册亨县惠风新能源有限公司（下称“惠风新能”）弼佑尾外山风电场项目基坑内发生一起中毒和窒息事故。天眼查显示，惠风新能控股股东为国投电力（600886.SH）。

《华夏时报》记者向国投电力了解情况，7月11日对方回复称：当前该事故是在长期停工的地点发生，且发生时段为项目停工期间，目前尚未确定为生产安全事故，具体原因政府部门正在组织调查，为避免干扰事故调查进程，建议以政府最终公布的事故调查报告为准。

据悉，国投电力为国内第三大水电装机规模上市公司，盈利主要依靠水电，以新能源为主的清洁能源投资开发则是公司业务增长的主要着力点，根据公司“十四五”规划，2025年新能源装机增长空间超过500万千瓦。

国投电力子公司

招标信息显示，发生事故的弼佑尾外山风电场是贵州省册亨县规划的五个风电场之一。该风电场属于册亨县弼佑镇，装机容量为100兆瓦，计划安装20台5.0兆瓦风力发电机组，并与秧坝尾磨山、者楼登坡等风电场共同构成250兆瓦的PC总承包项目。

根据通知书，目前当地政府正抓紧组织开展事故调查，迅速查明事故原因、认定事故性质和事故责任，并对事故责任单位和人员提出处理意见，总结事故教训、提出防范和整改措施，严格按照时限提交事故调查报告。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示，风电场项目基坑属于有限空间，通风不良，极易造成有毒有害气体聚集，导致中毒和窒息事故的发生。相关企业应从此次事故中深刻反思，采取措施避免类似悲剧重演。

天眼查信息，惠风新能成立于2021年8月9日，注册资金5亿元，实缴资本2.2亿元，是一家从事电力、热力生产和供应业为主的企业，国投电力为其控股股东，持有其100%股权。

据悉，国投电力是国家开发投资集团有限公司旗下的核心上市公司，截至2025年7月11日收盘，公司市值1177亿元。

从装机结构来看，国投电力是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型电力上市公司，水电控股装机为2130万千瓦，是国内第三大水电装机规模的上市公司。公司最核心的资产为雅砻江流域的水电站，其持股52%的雅砻江水电是雅砻江干流唯一水电开发主体。

截至2024年底，国投电力已投产控股装机容量4463.47万千瓦，其中，水电2130.45万千瓦、占比47.73%；火电1320.08万千瓦（含垃圾发电）、占比29.58%；风电388.85万千瓦、占比8.71%；光伏577.89万千瓦、占比12.95%；储能46.2万千瓦、占比1.04%。

上市平台水电盈利能力强

由于落差巨大，弯多水急，多峡谷礁滩，雅砻江流域水量丰沛、水电淹没损失小，规模优势突出，是四川省三大水电“富矿”区之一，在我国十三大水电基地中排名第三。

2024年，国投电力旗下水电站来水偏丰，但是净利出现下滑。报告期内，公司实现营业收入578.19亿元，同比增长1.95%；净利润66.43亿元，同比下滑0.92%。其中，公司第四季度实现营业收入134.24亿元，同比下降5.22%；净利润0.65亿元，同比下降90.01%。

记者了解到，国投电力2024年第四季度业绩下滑主要是受到所得税影响。从公司所得税费用总额来看，2024年所得税费用36.8亿元，相较于2023年新增16.3亿元，从而影响2024年业绩增速。

分业务来看，虽然火电和水电业务营收占比相差不大，但水电业务才是公司盈利大头。

2024年，国投电力水电业务营收266.24亿元，同比增长4.1%，毛利163.95亿元，同比增长6.6%，占比75.5%。火电业务营收217.75亿元，同比下降4.8%，毛利29.72亿元，同比增长20.5%，占比13.7%。新能源发电业务营收48.48亿元，同比增长6.4%，毛利22.34亿元，同比下降13.0%，占比10.3%。

2025年一季度，公司营收出现下滑，不过得益于水电业务同比增长，净利润实现上涨。报告期内，国投电力实现营业收入131.22亿元，同比下滑6.99%；净利润20.78亿元，同比增长2.10%。

营收下滑主要是电量电价均出现下降。2025年一季度，国投电力实现发电量389.92亿千瓦时，同比下降1.55%。其中，水电252.71亿千瓦时，同比增长17.90%；火电102.87亿千瓦时，同比下滑32.25%；风电、光伏分别为19.14亿千瓦时和15.20亿千瓦时，同比增长5.13%和30.56%。与此同时，综合上网电价为0.355元/千瓦时，同比下滑8.25%。

需要指出的是，虽然国投电力拥有优质的资源，但是开发这些资源也需要大量的资金投入，这也导致公司有息负债较多，从而侵蚀利润。

截至2024年底，公司短期借款92.79亿元，一年内到期的非流动负债189.62亿元，长期借款1177.94亿元，应付债券89.14亿元，导致利息费用高达43.68亿元。

对此，有投资人士指出，水电属于资本前置的行业，修建时间往往长达数年，而且修建过程中不产生利润，这使得开发水电的公司经常通过向银行借款、发债等方式来筹集资金，因此有较多的有息负债，资产负债率也会比较高。后续随着电站投产，有息负债逐渐被偿还，相应的财务费用也会逐渐降低。