文｜证券之星 刘浩浩

近日，国内图片版权龙头视觉中国(000681.SZ)发布公告，为加快在AI方面布局，促进“AI智能+内容数据+应用场景”战略规划的协同发展，拟引入投资者深圳市龙岗区引导基金投资有限公司(以下简称“龙岗基金”)，由后者对主要公司从事人工智能相关业务的控股子公司深圳大象增资1亿元。

证券之星注意到，受AIGC发展迅猛等因素影响，视觉中国传统图片业务持续受到冲击。近几年公司营收和利润增速呈现明显波动状态。尽管当前公司大力推动AI转型，但公司业绩增长仍面临承压。2024年，公司营收和扣非后净利润同比均仅实现微弱增长，增速同比上年大幅放缓。而公司2024年新推出的AI辅助创作业务营收占比仅2.22%。

引入国资背景投资者加速AI布局，AI业务整体营收占比尚未公布

近日，视觉中国发布公告，拟对公司通过全资子公司北京华夏控股的深圳大象进行增资扩股。由龙岗基金对深圳大象增资1亿元，其中1000万元计入注册资本，9000万元计入资本公积。

公告披露，深圳大象成立于2025年3月，主要聚焦人工智能相关技术研发、产业应用及生态建设等领域的业务机会。龙岗基金增资后，深圳大象的股权结构为：北京华夏持股72.73%，三思策源持股18.18%，龙岗基金持股9.09%。深圳大象仍为上市公司合并报表控股子公司。

爱企查数据显示，龙岗基金为国资背景，由深圳市龙岗金融投资控股有限公司100%持股，而后者由深圳市龙岗区国有资产监督管理局100%持股。

谈及本次增资扩股目的和影响，视觉中国表示，此举旨在加快公司在AI方面布局，促进公司“AI智能+内容数据+应用场景”战略规划的协同发展。此举有助于深度整合优势资源，与地方资金及合作伙伴建立紧密协作关系，共同聚焦并开拓人工智能相关技术研发、产业应用及生态建设等领域业务机会。促进主业发展，构建新的利润增长点。

证券之星注意到，顺应AIGC等人工技术技术迅猛发展的潮流，当前视觉中国正在大力推动转型，目标是从一家文化传媒企业向以内容+科技为核心竞争力的文化科技企业转型，公司已确立了“AI智能+内容数据+应用场景”的发展战略。

与之对应的是，近两年视觉中国资本动作频频，持续扩充内容生态。2023年，公司进一步收购了音视频素材交易平台光厂创意31.6%股权(持股增至61.6%)，成为其控股股东。2024年1月，公司又战略投资国内3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她，进入3D内容赛道。2024年7月，再战略投资3D内容创作者社区与交易平台CG模型网。

在2024年财报中，视觉中国披露，公司已成为超过5.4亿优质图片、视频、音乐、3D等高质量、版权可溯源的内容数据的视觉内容版权交易和创意定制服务平台。

此外，公司近几年持续加大在AI技术应用方面的研发投入，用AI技术对公司各项业务进行赋能。不过在AI业务的整体营收占比方面，目前公司尚未公布具体数字。

相关业内人士分析，本次视觉中国对深圳大象增资扩股，一方面可以缓解其在AI研发投入方面的资金压力，另外可以与其已布局的3D内容生成、多模态大模型等AI相关业务形成协同效应，加快推动业务的商业化落地，加快公司转型步伐。

去年业绩增速明显放缓，主业毛利率同比下降8.71%

证券之星注意到，在视觉中国明确提出要加快在AI方面布局背后，尽管近几年公司在AI转型方面持续投入，但公司业绩增长仍明显承压。

2024年，视觉中国实现营收8.112亿元，同比增长3.89%，增速相较上年的11.94%大幅放缓。实现归母净利润1.191亿元，同比下降高达18.17%，增速同比由正转负。实现扣非后净利润1.135亿元，同比仅增长3.8%，上年同期为12.22%。

视觉中国2024年收入相较业绩高点2018年下降幅度达到17.9%，扣非后净利润相较2018年下降幅度则高达66%。

对于2024年归母净利润同比大幅下滑，视觉中国表示，主要因去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益所致。

证券之星注意到，在视觉中国2024年业绩增速放缓背后，近几年公司综合毛利率则持续下滑。2020-2024年，公司综合毛利率分别为63.52%、55.8%、53.96%、51.24%、46.81%。这背后，公司主营业务盈利能力持续承压是主要影响因素。

视觉中国超过99%的收入来自主业视觉内容与服务业务，具体又包括内容授权、内容定制、“AIagent智能体”赋能应用场景、数据服务、2C业务等业务方向。

通过AI技术赋能，当前视觉中国已实现可通过多模态理解大模型提供AI智能搜索、智能配图、一键成片等功能，帮助客户快速找到所需内容。公司也可为客户提供一站式创意定制服务平台。借助丰富的AIAgent智能体能力，还可通过开放平台赋能客户应用场景，满足客户在细分场景下的视觉内容需求。

在AI业务方面，视觉中国在2024年推出了业内首个AI辅助创作作品投稿指南，指导签约作者利用AI辅助创作艺术作品，报告期内已收录AI辅助创作图片/视频数量超过600万，销售金额超过1800万元。不过，该收入在公司2024年营收中占比仅为2.22%。

在音视频领域，视觉中国通过与控股子公司光厂创意进行业务协同，2024年音视频业务销售规模同比大幅提升，该业务销售额的营收占比由2023年26%增长到2024年的34%。

不过，尽管有AI新业务增收和AI技术赋能，视觉中国主营业务2024年业绩增速仍大幅放缓。2024年，公司主业实现营收8.11亿元，同比仅增长3.84%，而上年增速高达12.15%。公司2024年主业收入相较2018年增长幅度仅为3.5%。

此外，由于2024年主营业务视觉内容与服务业务经营成本同比上升13.33%，视觉中国主业毛利率同比下降8.71%缩水至46.74%。而公司主业毛利率已连续多年下滑。在公司业绩高点2018年，其主业毛利率高达68.58%，此后几乎是逐年下滑。2024年公司主业毛利率相较2018年下降高达21.84个百分点。这意味着公司主业盈利能力近几年大幅衰减。