本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

一年多以前，前金沙江创投主管合伙人张予彤因一起与月之暗面相关的仲裁事件进入公众视野，彼时，月之暗面不仅向她兑现了股份，还邀请她作为联合创始人加入。而如今，张予彤开始以新头衔代表公司出席重要活动，近日她意外出现在清华大学的一场交流会上，新头衔是月之暗面总裁。

据悉，张予彤将主要负责月之暗面的整体战略与商业化，而商业化恰恰是该公司成立以来相对薄弱的一个环节。一直以来，月之暗面都是一家技术导向型公司，在商业化方面始终保持着相对滞后的节奏，但近期有消息称，该公司或将于2026年启动IPO，若缺乏足够的商业化收入作为支撑，上市之路恐怕不会平坦。

投资人变总裁

对于张予彤在月之暗面的新头衔，月之暗面方面向《华夏时报》记者证实了其真实性。一年前，张予彤在月之暗面的头衔还是联合创始人。

在月之暗面的融资路上，张予彤作为资深投资人起到了重要作用，因此去年月之暗面创始人杨植麟邀请张予彤作为联合创始人加入月之暗面，股份也按照多年兑现，兑现的条件是持续性为公司提供多年的服务及产出业绩。杨植麟当时发文称，自己在融资方面经验不多，而张予彤在业务、战略以及多场融资战役中对月之暗面做出了重要贡献。

加入月之暗面之前，张予彤任金沙江创投主管合伙人，曾作为天使投资人投资过小红书、无问芯穹、黑湖科技、Liblib、星海图和万有引力等科技公司，本科毕业于清华电子工程系。

然而，张予彤在月之暗面的股份待遇让杨植麟此前所在公司循环智能的投资方十分不满，因此才有了后来的仲裁案。据金沙江创投主管合伙人朱啸虎一年前发布的朋友圈，张予彤向基金合伙人、其他循环智能投资人/股东故意隐瞒并欺骗自己在新拆分公司（月之暗面）有巨大免费股份(900万股，相当于初始股份的14%，远超孵化月之暗面2年的母公司循环智能拿到的9.5%)的事实，违反了基金合伙人对LP的受托责任，也违反了公司董事对股东的受托责任，因此被金沙江创投解雇。

不过，一年多过去了，天眼查工商信息显示，目前月之暗面的股东信息中仍然没有张予彤的名字。此前曾有传闻称，张予彤在月之暗面的股份是由杨植麟代持的，但杨植麟从未公开回应过此事。

如今，张予彤出任月之暗面总裁并负责其整体战略与商业化，对当前的月之暗面来说也是十分必要的。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《华夏时报》记者表示，从资本层面来看，考虑到月之暗面未来的发展需要大量资金，张予彤的背景有利于帮助其引入产业与机构资本，提升公司估值，为未来的IPO铺路，同时也有助于通过公开活动修复公司声誉，缓解仲裁带来的负面影响；在业务层面，张予彤出任总裁，有助于明确聚焦月之暗面AI体验和生产力工具的差异化路线，这将推动其商业化落地，助力公司扭转纯技术导向的发展模式。

至于杨植麟与月之暗面联合创始人兼CTO张宇韬去年被前公司循环智能时期的投资人在中国香港提起仲裁一事，《华夏时报》记者就其进展采访了月之暗面，截至发稿对方未就此给出回复。

商业化短板

出任总裁后，为月之暗面争取融资很可能仍是张予彤最重要的任务之一。

对于还在坚守超大模型训练的创业公司来说，时间和金钱都至关重要。在大厂的市场压力下，若无法形成稳定收入，其生存将面临挑战。过去一年，“AI六小虎”中多数成员已明显向商业化倾斜：百川智能与零一万物转向更为务实的商业化路径，智谱依托丰富的B端与G端资源稳步推进，阶跃星辰和MiniMax则选择技术与商业化并行。

相比之下，月之暗面虽全力冲锋在技术最前线，商业化进程却相对滞后，迄今没有公布过一个乐观的商业化数据。一年前，月之暗面方面曾对本报记者直言：“商业化还不是我们现在的最优先事项。”所以，融资仍然是支撑其生存下去的重要手段。

投资方们可能对月之暗面还抱有信心。不久前，有消息称，月之暗面最新一轮融资已进入收尾阶段，估值有望提升至约40亿美元（现汇率约合284.7亿元人民币），该公司正与多家全球机构洽谈资金，整体融资规模可能达到数亿美元，潜在投资方还包括现有股东腾讯。本报记者就此向月之暗面方面求证，对方未给出回应。

事实上，今年年初，月之暗面技术上的优势一度被突然爆火的DeepSeek掩盖，上半年该公司也没有传出任何融资的消息，直到7月Kimi K2的发布才让月之暗面重新挽回口碑和声量。

然而，投资方们并不是冤大头，投入大模型的每一分钱都在投石问路，商业化才是唯一的回声。月之暗面依靠融资生存，无法长久地不计成本，这恐怕也是杨植麟让张予彤负责商业化的主要原因。

此外，近期还有消息称，月之暗面或于明年启动IPO，该公司未就此回应。张毅对本报记者表示，如果月之暗面计划上市，其当前的核心挑战在于缺乏规模化的营收以及持续盈利能力的证明，如何打消监管与投资者对“烧钱”模式的长期疑虑，是一大难题。

因此，月之暗面一方面在降本，另一方面在吸引专业用户加入。近期参加的活动上，张予彤做了Kimi的宣讲和招聘，过程中她强调算力资源不是唯一叙事。张予彤称，Kimi K2是首次在万亿参数模型上验证二阶优化器Muon的可行性，因此实现了至少两倍的token效率提升，这意味着训练成本下降两倍，同一份数据能得到更多的智能。

此外，月之暗面还开源了Kimi K2模型，并强化代码与Agent能力。“开源模型、技术壁垒和开源生态都有一定的潜力，如果新一轮融资到位，对于吸引人才和培育更多商业场景应该有很大助力。”张毅说。

当然，月之暗面并非没有进行过商业化尝试，去年5月Kimi开始测试“打赏”功能，本质上和ChatGPT和文心一言的订阅形式类似，但这种模式暂未发展成为一种良性的商业化路径。

张毅建议，月之暗面后续的发展关键仍在于产品与技术：需深耕“技术+生态”，构建差异化壁垒，资本投入也至关重要。“而在商业层面，一方面应加强与阿里、腾讯等产业资本深度绑定，借力渠道降低获客成本、加速场景落地；另一方面，可聚焦C端科研与职场专业人士，并在B端与头部企业建立长期服务关系，推动营销规模化，这才是实现可持续商业化的重要路径。”