全球表现最让人瞠目结舌的股票并非来自硅谷，而是出现在印度市场。

RRP Semiconductor Ltd.的股价在截至12月17日的20个月内飙升了超过55000%，尽管这家公司的营收为负，且其与半导体行业的实际联系微乎其微。

这一令人咋舌的涨幅已引起监管机构的高度警觉。据知情人士向彭博透露，印度证券交易委员会（SEBI）已开始调查RRP股价飙升背后是否存在不当行为。自11月7日触及高点以来，该股已下跌6%，目前交易所已限制该股每周只能交易一次。

RRP的狂飙突进凸显了监管机构在保护散户投资者免受投机狂潮影响时面临的巨大挑战。特别是在印度市场，由于缺乏上市的芯片制造企业，散户投资者极度渴望获得任何能够接触全球AI热潮的替代标的，这种情绪助推了市场的非理性繁荣。

这个全球表现最佳的股票正在演变成一个关于追逐人工智能泡沫风险的警示故事。尽管该公司的走势不太可能影响Nvidia Corp.等全球巨头的广泛反弹，但它揭示了在市场特定角落，收益已经变得多么极端且脱离基本面。

营收为负与两名全职员工

尽管股价涨幅惊人，RRP的基本面却极其薄弱。截至最新财报，该公司的年度报告显示其只有两名全职员工。更令人担忧的是，该公司在截至9月的季度中报告了6820万卢比的负营收和7150万卢比的净亏损。

造成负营收的原因在于公司撤销了此前三个月入账的销售额。据彭博报道，这笔销售额源自去年11月从Telecrown Infratech Pvt.获得的一份价值44亿卢比的订单，但随后因“合同分歧”而被取消。

正是这样一家公司，在网络炒作、极低的自由流通量以及印度不断扩大的散户投资者基数的共同推动下，曾连续149个交易日涨停。在近期之前，RRP甚至在其本土市场印度都鲜为人知，如今日益成为社交媒体上疯狂追捧的对象。

转型半导体的叙事泡沫

RRP Semiconductor的转型始于2024年初。当时，Rajendra Chodankar接管了从事房地产业务的G D Trading and Agencies Ltd.，并将其更名为RRP Semiconductor。Chodankar此前的背景包括提供热成像系统等利基产品。

尽管公司更名并受到热捧，但在11月3日的一份交易所文件中，该公司承认“尚未开始任何形式的半导体制造活动”，也没有根据政府激励计划提出申请。

投资者对该股的热情在很大程度上源于混淆了上市实体与Chodankar拥有的另一家私营公司RRP Electronics Pvt.之间的关系。RRP Electronics曾宣布在马哈拉施特拉邦建立半导体组装和测试设施，并举办了有政界人士和板球传奇人物Sachin Tendulkar出席的高调活动。

虽然上市公司将RRP Electronics列为关联方，但并未持有其直接股份。

股权高度集中与监管漏洞

这种狂热掩盖了该股票极低的流动性风险。据在BSE和企业事务部的备案文件显示，约98%的股份由Chodankar及其小圈子持有，这些关联方也出现在RRP集团旗下的其他公司中。

监管层面的问题也逐渐浮出水面。BSE的一位知情人士表示，交易所在处理该公司的股票发售时出现了“内部失误”。SEBI早在2024年9月就曾提醒，由于该公司属于Shree Vindhya Paper Mills的创始人集团，而后者因违规于2017年被退市并面临10年市场禁令，因此RRP理应被禁止进入证券市场。目前，BSE可能寻求SEBI的指导，在法律上诉解决之前延长股份锁定期。

对于彭博关于股价飙升和监管措施的置评请求，RRP Electronics方面以正在进行的法律上诉为由拒绝回应。

缺乏标的引发的盲目追涨

RRP的案例折射出印度市场对芯片股的极度饥渴。Wryght Research & Capital Pvt.创始人Sonam Srivastava表示：“半导体非常热门，鉴于印度可供选择的股票有限，人们愿意买入任何相关的名字。”

对AI估值的担忧在全球蔓延，亚洲各地的交易所和芯片制造商已开始警告投资者不要追逐过热的交易。随着AI热潮的消退和监管审查的收紧，RRP这家依靠叙事驱动的公司正面临严峻考验，而下行风险主要由那些在高位涌入的散户投资者承担。