2026年1月9日，港股市场迎来一场久违的狂欢。AI独角兽MiniMax（稀宇科技）上市首日开盘即暴涨42.67%，最终收盘涨幅高达109%，市值突破千亿港元，成为全球首个跻身千亿俱乐部的AI上市公司。1837倍的公开发售超额认购、37倍的国际配售，这一组数字足以让任何一家拟上市公司眼红——上一次出现如此盛况，还是2025年宁德时代登陆港股之时。资本市场的热情背后，是投资者对MiniMax“1%成本效率”商业模式的强烈认可，更是对AI行业从“烧钱叙事”转向“经营叙事”的一次集体投票。

天眼查工商信息显示，MiniMax关联公司上海稀宇极智科技有限公司成立于2021年11月，经营范围包括人工智能基础软件开发、人工智能应用软件开发、计算机软硬件及辅助设备批发等。股东信息显示，该公司由明日夢香港有限公司全资持股。变更记录显示，去年6月，该公司发生工商变更，注册资本由2000万美元增至10亿人民币，去年2月，魏伟卸任该公司法定代表人，由闫俊杰接任。

若以传统视角审视，MiniMax的成长轨迹近乎“反常识”：员工仅385人，平均年龄29岁，董事会成员平均32岁，却支撑起覆盖200多个国家、超2亿用户的全球业务。创始人闫俊杰，这位毕业于中科院自动化所的85后科学家，在商汤科技历任副总裁后，于2021年底创立MiniMax，并定下三条铁律：直接服务用户、国际化、技术驱动。正是这种“AI原生”的组织架构（CEO以下仅三层管理），让公司能以OpenAI约1%的成本，实现全模态技术的全球领先。内部超过80%的代码由AI生成，工程师更像是AI的“架构师”而非码农，这种极致效率重构了人机协作的边界。

当行业普遍认为应聚焦单一模态做到极致再融合时，MiniMax选择了一条更艰难的路径：自成立第一天起，就同步推进文本、语音、视频三大模态自研。这种“全模态并行”策略看似激进，却成为其技术护城河的核心-各模态80%的研发资源可复用，使得模态融合的效率远超同行。其文本模型M2在全球权威榜单中位列前五、开源第一；视频模型Hailuo 02击败Google Veo3位居全球第二；语音模型Speech 2.5更是登顶全球榜首。更关键的是，MiniMax坚持“模型即产品”理念，不做繁重的定制化项目，而是通过标准化API和C端订阅制实现规模化收入。2025年前三季度，其营收达5344万美元，海外收入占比超70%，C端产品海螺AI、星野贡献了七成收入。

资本市场的嗅觉从未失灵。MiniMax的股东名单几乎囊括了中美互联网与硬科技投资的核心力量：既有阿里、腾讯、米哈游等战略投资者，也有红杉、高瓴、IDG等财务资本。值得注意的是，米哈游不仅是早期投资人，更以“既投又用”的模式与MiniMax深度绑定；而阿里、腾讯的部分投资甚至以算力资源形式支付，凸显产业资本对AI基础设施的战略布局。成立四年完成7轮融资，上市前现金储备超10亿美元，足够支撑其在不融资的情况下继续奔跑4.4年，在普遍焦虑现金流的AI赛道，这无疑是一颗定心丸。

然而，上市只是Mini迈入新阶段的起点。其经调整净亏损在2025年前三季度仍达1.86亿美元，C端产品毛利仅4.7%，且面临迪士尼版权诉讼等潜在风险。更重要的是，随着OpenAI、谷歌等巨头加速多模态竞争，MiniMax能否在保持效率优势的同时，持续扩大技术领先身位，将决定千亿市值是泡沫还是基石。但无论如何，这家年轻公司已向世界证明：AI竞赛的胜负手，不一定是资源堆砌，更可能是对第一性原理的极致践行。