智通财经获悉，新年伊始，美股市场原本期待低迷的软件股能迎来复苏的机会。然而，事与愿违，该板块却遭遇了多年来最糟糕的开局。数据显示，摩根士丹利追踪的一组软件即服务股票今年迄今已下跌15%，此前预计2025年将下跌11%，这是自2022年以来最糟糕的开局。

1月12日，初创公司Anthropic发布了一款新的人工智能工具，这再次引发了人们对颠覆性创新的担忧，这种担忧在2025年一直困扰着软件制造商。TurboTax的母公司财捷(INTU.US)上周股价暴跌16%，创下自2022年以来的最大跌幅，而Adobe(ADBE.US)和赛富时(CRM.US)(客户关系管理软件制造商)的股价均下跌超过11%。

Osterweis Capital Management的投资组合经理Bryan Wong表示：“我们从Anthropic获得的消息凸显了评估未来增长前景的难度，变化的速度之快，是我记忆中最快，这也使得未来的不确定性达到了前所未有的程度。”该公司管理着79亿美元的资产。

据Anthropic公司称，其推出的Claude Cowork服务目前以“搜索预览版”的形式发布，可以根据屏幕截图创建电子表格，或根据各种笔记生成报告草稿。该服务开发迅速，主要依靠人工智能技术。

瑞穗证券科技行业专家Jordan Klein表示，虽然该工具未经证实，但它恰恰代表了投资者一直以来所担心的能力类型，并强化了日益根深蒂固的看跌立场。Klein在1月14日发给客户的报告中写道：“许多买方机构认为，无论软件股价格多么低廉或跌幅多么严重，都没有理由持有这些股票。” 他指的是估值倍数可能上涨的可能性，并表示：“他们认为目前没有任何催化剂能够推动软件股重新估值。”

最近的抛售潮加剧了软件公司与其他科技领域之间本已巨大的业绩差距。对新兴人工智能服务竞争的担忧，掩盖了软件公司多年来吸引市场专业人士的诸多优势，例如丰厚的利润率和稳定的经常性收入。

尽管纳斯达克100指数逼近历史高位，但像ServiceNow(NOW.US)这样的公司股价却跌至多年来的最低点。问题之一在于，大多数软件厂商的AI产品并未取得显著成效。赛富时大力宣传其Agentforce产品的普及，但并未对其营收产生显著影响。Adobe已在其照片和视频编辑软件中加入了生成式AI功能，但在去年12月发布的最新季度财报中，并未更新一些与AI相关的指标。

Wong表示，现有企业在分销和数据等领域具有优势，但它们需要加速增长，股价才能反弹。而这种情况短期内似乎不太可能发生。

数据显示，标普500指数成分股公司中软件和服务企业的盈利增长预计将在2026年放缓至14%，低于2025年约19%的预期增速。而其他科技领域的基本面依然更为乐观。

以芯片制造商为例。由于微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Alphabet(GOOGL.US)和Meta Platforms(META.US)等科技巨头承诺今年将大力投资人工智能基础设施，英伟达(NVDA.US)等公司对营收增长的预期更加明朗。行业研究预测，半导体相关股票在 2025 年的利润增长率将接近 45%，并在 2026 年加速至 59%。

Janus Henderson Investors 的投资组合经理Jonathan Cofsky表示：“芯片制造商表现优异的原因在于，它们的基本面正在大幅改善，而且鉴于其客户群体，它们的增长也更有确定性。与此同时，人工智能将如何改变软件生态系统，目前仍存在很大的不确定性。”

与此同时，软件公司的估值持续走低。摩根士丹利软件公司组合的市盈率仅为未来12个月预期收益的18倍，创历史新低，远低于过去十年超过55倍的平均水平。

Wong 表示：“软件公司之所以估值倍数高，是因为它们采用订阅模式，拥有几乎可以无限期持续的经常性收入。如果它们要与全天候运行、能够完成任务、一天就能完成大型项目的 AI 代理竞争，那么很难确定它们的估值倍数应该是多少。”

然而，这些低迷的估值是促使华尔街一些人对该行业反弹表示乐观的几个因素之一。巴克莱银行预计，随着客户支出保持稳定且估值颇具吸引力，软件股将在2026年“终于迎来转机”。高盛则预期，人工智能的日益普及将通过扩大潜在市场规模，为软件公司带来更大的利好。DA Davidson认为，由于许多软件公司的基本面已被各种因素掩盖，2026年是选择性重返该板块的好时机。

管理着5800亿美元资产的Wealthspire的董事总经理兼首席市场策略师Chris Maxey表示：“我们现在还不能断言形势已经转变，因为人们对人工智能的生存担忧还会持续一段时间，但这个行业的确看起来更有吸引力了。这个板块现在还不是绝对值得买入的，但我们正在朝着这个方向努力。”

来源：智通财经