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中信证券：今年以来，AI驱动的行情非互联网泡沫行情

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2026-06-21 19:14:02

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【大河财立方消息】6月21日，中信证券分析师裘翔、张铭楷等发表研报指出，今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情。

中信证券认为，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。

责编:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝

需求全球投资板块驱动影响资产公司叙事行情张铭楷中信证券裘翔大河财立方

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