8月25日，中金公司最新研报指出，截至2026年8月14日，SW通信指数、通信设备板块点数较年初分别上涨36.3%、44.9%，大幅跑赢大盘。上半年海外算力链与产业链涨价行情贯穿，全球CSP资本开支上调、Token需求爆发、1.6T光模块放量及AI产业链业绩兑现共同驱动板块表现。

我们继续看好AI算力成长主线，建议关注两大机会：1）国产算力：政策将算力提升至国家基础设施高度，国产大模型持续迭代，超节点推动竞争从单卡性能向系统效率演进，关注服务器、交换机及液冷等环节；2）海外算力：CSP资本开支与云计算订单维持高景气，AI ASIC加速放量，800G/1.6T及scale-up光互连持续升级，关注ASIC、光模块等产业链。

国产算力：政策与架构创新共振，超节点有望加速落地。“十五五”规划纲要将全国一体化算力网列为核心任务，中央政治局会议进一步将算力网纳入国家“六张网”，普惠算力及“人工智能+信息通信”等配套政策持续落地。与此同时，国产大模型向“大规模+高稀疏”演进，训练与推理对卡间高速互联的需求提升；超节点以Scale-up互联聚合算力与内存资源，推动服务器交付边界由单节点向整柜及系统级集成延伸，并拉动交换芯片、交换机、液冷及高速连接等环节价值量增长。

海外算力：资本开支高景气延续，ASIC与光通信打开增量空间。2Q26北美Top4云厂商资本开支（含融资租赁）同、环比分别增长78.7%、30.1%，云收入与在手订单同步高增，印证AI需求正加速转化为商业收入。云厂商为优化成本与功耗持续加码自研芯片，我们预计2026/27年全球AI ASIC出货量均有望同比增长150%以上。网络侧，1.6T加速批量部署；随超节点向多机柜延伸，光互连由scale-out向scale-up拓展，NPO/CPO有望打开新的成长空间。