从上周发布财报的谷歌母公司Alphabet，到本周二以及周四分别公布财报的微软和亚马逊，科技巨头这个财报季未能说服华尔街，他们对人工智能（AI）领域砸下重金的行动真正提高了公司的销售额。

股市投资者已经用脚投票，通过股价表现直接对上述三家巨头的财报表示不满。以收盘价计算，自上周二盘后发布财报以来，Alphabet截至本周五股价累跌约8.3%，微软本周发布财报三日累跌（444.85）约8.2%，本周四盘后公布财报的亚马逊周五跳空低开9.4%，早盘刷新日低时日内跌12.8%，最终收跌约8.8%。

Synovus Trust的高级投资组合经理 Daniel Morgan 评论称，AI技术代表着巨大的机遇，而且这个机遇还在不断增长。遗憾的是，前期的投资也是巨大且不断增加的。因此，投资者不禁要问：这些企业巨头能否从他们的投资中获得足够的利润增长增量？

评论称，本次财报季三家科技巨头的AI回报相关表现并非毫无亮点。他们的云计算业务部门增长稳健，这是最明显受益于生成式AI的业务。不过，这些增长还不足以安抚投资者，他们越来越急切地希望看到一季又一季在数据中心和其他AI基础设施上投入巨资所带来的回报。

德意志银行最近在分析中指出：“到目前为止，收入主要局限于云业务领域，企业在这一领域训练和运行AI模型。然而，在云业务之外，投资回报的迹象更多是定性而非定量的，AI投资的回报还难以用具体数字衡量。”

华尔街见闻曾提到，本次财报季的市场表现显示，投资者对科技企业通过大举投入AI获利的做法越来越没有耐心。成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额AI投资的回报担忧日益加剧。面对市场的担忧，科技巨头一致表示将坚定“烧钱”。上周公布财报后，Alphabet兼谷歌的CEO皮查伊强调，公司在AI领域投资不足的风险远远大于过度投资的风险。

本周公布的Meta和微软均预计将增加资产支出。Meta强调，2025年的资本支出将大幅增长，基础设施成本是重要驱动因素，这将继续支持AI研究和产品开发工作。微软的投资者关系副总裁Brett Iversen表示，未来公司继续加大支出以满足“强劲的客户需求”，预计2025财年资本支出将高于2024财年。

本周四亚马逊公布的三季度营业利润指引区间全体低于分析师预期，营业利润增长超预期大幅放缓，最低增不足3%。在利润因AI投入明星承压之际，亚马逊的首席财务官（CFO） Andy Jassy还在业绩电话会上对分析师表示：“当我们增加资本支出时，它实际上是一个积极的指标。”

亚马逊今年上半年资本支出总计305 亿美元，大部分用于云业务部门AWS。Jassy称，亚马逊已经开发复杂的算法指导其投资决策，以便在不影响利润的情况下建立足够的产能满足需求。他承诺，这些投资是值得的，因为它们可以支持AI服务，也就是亚马逊此前称之为价值“数十亿美元营收运转率的业务”。

相比财报公布后总体走低的Alphabet、微软和亚马逊，以社交媒体Facebook起家的Meta可谓逆流而上，本周三盘后公布财报以来，Meta截至周五收盘累涨2.8%。这还是周五回落、收跌1.9%后收窄的涨幅。

Meta本次意外上调了全年资本支出区间的下限，理由也是AI投资。但Meta的二季度营收高于预期。Meta CEO扎克伯格认为，公司在AI方面的支出推动了广告定位和内容推荐的改进。他认为，Meta在AI方面的巨额支出是短期牺牲，以换取长期利益。

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