开源证券:给予牧原股份买入评级
创始人
2024-08-04 13:10:37
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开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:行业龙头降本增效出栏稳增,周期反转业绩持续兑现》,本报告对牧原股份给出买入评级,当前股价为44.21元。

牧原股份(002714)

行业龙头降本增效出栏稳增,周期反转业绩持续兑现,维持“买入”评级

牧原股份发布2024年中报,2024H1营收568.66亿元(同比+9.63%),归母净利润8.29亿元(同比+129.84%),其中2024Q2营收305.94亿元(同比+10.56%),归母净利润32.08亿元(同比+302.90%)。2024Q2以来猪周期反转猪价中枢持续抬升,公司业绩改善,基于猪周期运行节奏,我们上调公司2024年盈利预测,下调2025-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为253.28/286.16/206.74亿元(原预测分别为248.07/353.38/213.66亿元),对应EPS分别为4.63/5.24/3.78元,当前股价对应PE为9.5/8.4/11.7倍。公司生猪出栏稳增,持续推进降本增效,周期反转阶段业绩持续兑现且有望穿越后续周期保持盈利,维持“买入”评级。

公司生猪出栏稳步增长,成本控制行业领先

出栏:公司2024H1公司实现生猪出栏3238.8万头(同比+7.01%),其中商品猪/仔猪/种猪出栏2898.2/309.3/31.2(同比-0.33%/+183.76%/+221.65%),生猪销售均价15元/公斤(同比+4.43%)。成本:2024年6月,公司生猪完全成本接近14元/公斤,全程存活率超84%,断奶仔猪成本280元/头,随公司养殖成绩提升及饲料价格下降,预计2024年末完全成本可降至13元/公斤。产能:截至2024年6月末,公司能繁存栏约330.9万头(同比+9.14%),后续相对维稳。公司目前育肥产能约8048万头/年,母猪产能约380万头,预计2024全年生猪出栏6600-7200万头。公司产能储备充足,养殖效率稳步提升,周期反转阶段业绩有望持续高兑现。

公司资金充裕经营稳健,养殖屠宰协同发展

截至报告期末,公司账面货币资金203.60亿元,资产负债率61.81%,资金状况良好。2024H1公司生猪屠宰541.5万头,其中2024Q2公司生猪屠宰约251万头。截至2024年6月末,公司共投产10家屠宰厂,投产产能2900万头/年。公司资金充裕经营稳健,养殖屠宰协同发展,盈利能力有望进一步提高。

风险提示:猪价上涨不及预期,公司成本下降不及预期,动物疫病风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券樊嘉敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利147.1亿,根据现价换算的预测PE为16.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为55.95。

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