开源证券:给予华锡有色买入评级
创始人
2024-08-07 15:40:11
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开源证券股份有限公司李怡然,温佳贝近期对华锡有色进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:锡锑双星,内增外延促发展》,本报告对华锡有色给出买入评级,当前股价为15.88元。

华锡有色(600301)

区域有色龙头,内增外延成长可期

2023年,公司完成资产重组并转型矿产资源开发,更名为“华锡有色”,成为广西省内唯一国有的有色金属上市平台,背靠广西省国资委,矿产资源丰富,公司自有矿山扩产规划清晰;此外,为解决集团内部同业竞争问题,华锡集团旗下相关资产将陆续注入至上市公司平台,公司内增+外延双双发力,业绩增长潜力可观,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.26/8.20/10.95亿元,对应EPS分别为1.15/1.30/1.73元,当前股价对应PE分别为14.0/12.4/9.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。

主力矿山扩产+资产注入,公司成长性可观

2023年,公司主力矿山铜坑矿与高峰矿的出矿量分别为130.67/30.20万吨,公司亦积极落实产能提升工程,目前正推进铜坑矿采矿许可证矿区范围扩大的申请,并计划将矿区采矿设计能力从132万吨/年扩大至300万吨/年以上;同时,公司深入实施高峰矿区的找矿行动,后续高峰项目采矿设计能力有望继续提升。根据资产并购重组时华锡集团的承诺,集团旗下资产中佛子公司(2024年6月已完成交割)、五吉公司、来冶公司等优质资产将逐步注入公司,进一步提升公司资源储量及生产规模。

锡锑均为国家战略资源,资源紧俏度凸显

锡锑均为国家战略资源,供给端增量非常有限。从锡金属来看,全球锡矿2023年全球锡矿产量同比减少5.54%,且2024年年内锡矿主要供应国印尼和缅甸均受到扰动,叠加最大的需求领域半导体行业处于边际复苏状态,全球锡矿供需格局较为紧张。从锑金属来看,2023年全球锑产量小幅下滑0.12%至8.30万吨,且2024年由于俄罗斯极地黄金进口受到影响,国内锑矿供应紧张,叠加光伏装机量继续增长,贡献锑金属消费端主要增量,锑行业供给紧张。

风险提示:高峰和铜坑扩产进度不及预期风险、相关资产注入进度不及预期风险、锡锑供给超预期释放、下游需求不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券丁士涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.01%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.76亿,根据现价换算的预测PE为17.9。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为23.0。

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