开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜,陈思近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1归母净利润同比+50.7%，驱蚊品类表现亮眼》，本报告对润本股份给出买入评级，当前股价为17.26元。

润本股份(603193)

2024H1归母净利润同比增长50.7%，表现亮眼

公司发布半年报：2024H1公司实现营收7.44亿元（同比+28.5%，下同）、归母净利润1.80亿元（+50.7%）；2024Q2实现营收5.77亿元（+35.0%）、归母净利润1.45亿元（+47.0%）。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头，高性价比符合消费趋势，组织灵活+高度自产构筑公司底层优势，推新品有望持续成长。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.15/3.90/4.79亿元，对应EPS为0.78/0.96/1.18元，当前股价对应PE为21.9/17.7/14.4倍，维持“买入”评级。

暑期旺季公司驱蚊品类表现亮眼，盈利能力进一步提升

分品类看，2024H1公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收3.31/2.92/1.08亿元，同比分别+44.5%/+28.1%/+6.9%。受益夏季需求旺盛，驱蚊品类表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类，根据久谦数据，润本推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元，“栀栀夏梦”驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破。分渠道看，线上直销平台与非平台经销渠道增长较快，线上直销中抖音表现亮眼，根据久谦数据测算，上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别+68.0%/+18.2%/+38.4%，618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一。盈利能力方面，公司2024H1毛利率为58.6%（+3.1pct），驱蚊/婴童护理/精油业务毛利率分别为54.8%/61.6%/63.3%。费用方面，2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为28.7%/1.9%/2.0%，同比分别+2.0pct/-0.5pct/-0.1pct。

抖音高增有望带动品牌势能外溢，看好后续婴童护理新品贡献收入增量渠道端，公司已在天猫、京东、抖音等平台具备一定市占率，抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢，驱动全渠道快速增长。产品端，润本产品推新速度加快，2024H1合计推出50余款新品，已超2023年全年推新数量，下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品，期待新品持续放量。当前公司经营状况良好，分红可观，预计派发现金股利7283万元，占公司2024H1归母净利润的40.45%。

风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杜一帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.17亿，根据现价换算的预测PE为21.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.54。

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