开源证券股份有限公司黄泽鹏,杨柏炜,陈思近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2024H1归母净利润同比+50.7%,驱蚊品类表现亮眼》,本报告对润本股份给出买入评级,当前股价为17.26元。
润本股份(603193)
2024H1归母净利润同比增长50.7%,表现亮眼
公司发布半年报:2024H1公司实现营收7.44亿元(同比+28.5%,下同)、归母净利润1.80亿元(+50.7%);2024Q2实现营收5.77亿元(+35.0%)、归母净利润1.45亿元(+47.0%)。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头,高性价比符合消费趋势,组织灵活+高度自产构筑公司底层优势,推新品有望持续成长。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为3.15/3.90/4.79亿元,对应EPS为0.78/0.96/1.18元,当前股价对应PE为21.9/17.7/14.4倍,维持“买入”评级。
暑期旺季公司驱蚊品类表现亮眼,盈利能力进一步提升
分品类看,2024H1公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收3.31/2.92/1.08亿元,同比分别+44.5%/+28.1%/+6.9%。受益夏季需求旺盛,驱蚊品类表现出色。公司持续围绕细分需求打造小品类,根据久谦数据,润本推出的定时电热蚊香液上半年实现销售额1.74亿元,“栀栀夏梦”驱蚊香氛新品在成人户外驱蚊市场取得显著突破。分渠道看,线上直销平台与非平台经销渠道增长较快,线上直销中抖音表现亮眼,根据久谦数据测算,上半年润本在抖音、天猫、京东平台累计销售额同比分别+68.0%/+18.2%/+38.4%,618大促在天猫、京东、拼多多夺得母婴洗护品类第一。盈利能力方面,公司2024H1毛利率为58.6%(+3.1pct),驱蚊/婴童护理/精油业务毛利率分别为54.8%/61.6%/63.3%。费用方面,2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为28.7%/1.9%/2.0%,同比分别+2.0pct/-0.5pct/-0.1pct。
抖音高增有望带动品牌势能外溢,看好后续婴童护理新品贡献收入增量渠道端,公司已在天猫、京东、抖音等平台具备一定市占率,抖音渠道持续高增有望带动品牌势能外溢,驱动全渠道快速增长。产品端,润本产品推新速度加快,2024H1合计推出50余款新品,已超2023年全年推新数量,下半年计划推出蛋黄油系列等婴童护理新品,期待新品持续放量。当前公司经营状况良好,分红可观,预计派发现金股利7283万元,占公司2024H1归母净利润的40.45%。
风险提示:消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券杜一帆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.1%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.17亿,根据现价换算的预测PE为21.85。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为23.54。
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