作者 | 黄昱

编辑 | 刘宝丹

前不久，国内最炙手可热的AI独角兽月之暗面，完成了第四轮融资。这轮参投名单中，除了有腾讯外，还有另外一家中国游戏大厂——三七互娱。

面对AI大模型这一历史性机遇，没有人想错过。在月之暗面之前，三七互娱还投资了智谱AI、百川智能。也就是说，“AI新四小龙”中，三七互娱如今已经投资布局了三个。

近日，三七互娱投资副总裁刘雨在接受华尔街见闻专访时谈到，在2021年制定“元宇宙”投资大方向后，三七互娱投资侧就开始关注AI。2023年以来，因为GPT的“iPhone”时刻，三七互娱更加关注“AI+”，开始大规模地去看AGI（通用人工智能）赛道，到下半年陆续出手。

众所周知，2022年底ChatGPT爆火以来，为了握住这张通往未来的船票，资本市场迎来一股AI投资热潮。

刘雨坦言，三七互娱不会盲目追热点，但去年确实也会担心错过一些好的AI项目，百川、智谱都是去年参股的。不过，今年上半年可以看到产业资本CVC（企业风险投资）热情褪去，对AI的投资数量和金额都在下降。

“从全球 AI融资数据来看，2024年上半年AI的融资以应用侧为主，去年该投的大模型它都融到大钱了，其他需要持续融资的，要么因估值太高融不到，要么直接被大厂收编了。国内基本也是这样的趋势。”

刘雨进一步指出，AI热度降温有两个维度的原因，第一个维度是去年的资本化过快，导致估值增长过快，商业化不匹配，今年就没有办法再让新的投资人进入，可能需要一个新的目标节点；第二个维度，国内仍处于追赶状态。

这背后，主要还是AIGC商业化困难的问题。

如今AI投资热潮逐渐褪去，三七互娱态度也变得更谨慎，要从多维度考量AI投资标的。

刘雨指出，首先技术层面要处于领先地位，或者有技术潜力，同时要求团队有持续技术迭代能力；其次，要有更多资本和大厂等能够给予资金和场景支持；最后，除了AGI，三七互娱也看好垂类场景的产品。

跟不少互联网大厂一样，随着行业进入“寒冬”期，三七互娱近年严控对外投资，但保留了对AI等硬科技的高度关注。

据华尔街见闻了解，2023年以来，在投资侧，三七互娱对AI领域关注会比较多，AI相关项目（算力层、模型层、中间层、应用层等等）已经上升到公司战略高度。

三七互娱提供数据显示，去年全年，其投出的11家企业均为硬科技领域公司，包括此芯科技、硅心、智谱、深言、雷鸟等，涉及半导体芯片、AR、AI大模型等行业。

刘雨透露，去年三七互娱对游戏、文娱方面的内容侧投资不多，以文娱科技等硬科技为主，今年也依然会如此。

在投资逻辑上，三七互娱是覆盖C端大文娱的逻辑，全球化战略投资为主，更关注协同业务，关注被投企业与企业应用管线的业务打通等。

在AI大模型浪潮下，三七互娱的投资业务进入了2.0深化阶段。

据刘雨介绍，游戏这一主营业务之外，2018年及之前，三七互娱的投资以内容为导向，聚焦文娱，覆盖了影视、动漫动画、音乐、艺人经纪、教育等各个板块，这是1.0阶段。

2018年之后，三七互娱的投资进入2.0阶段，以科技为导向，更加聚焦文娱科技。从2020年开始，以AI+XR为核心的硬科技开始成为三七互娱对外投资基金层面的主流，到现在成为三七互娱整个对外投资的主流。

在刘雨看来，如今三七互娱之所以聚焦硬科技投资，主要还是依据以下三个维度做出的判断。

第一是以退出为导向，不管是协同发展还是以财务回报的退出为导向，三七互娱都需要看到被投项目的IPO标准，所处行业是否有持续发展、做大做强的可能性。第二，三七互娱要求投资项目能为主营业务赋能；第三，端侧协同，例如XR、智能座舱、机器人等。

AI的机遇，吸引了全球的科技巨头奋不顾身地向前冲，AI时代的微信、抖音随时可能出现。作为上一轮互联网黄金时代的黑马，三七互娱有望抓这一新机遇，在AI商业化的“iPhone时刻”来临之时，实现新的跃升。