开源证券股份有限公司诸海滨近期对戈碧迦进行研究并发布了研究报告《北交所首次覆盖报告：特种光学玻璃“小巨人”，拓展高端牌号及光学玻璃新领域》，本报告对戈碧迦给出增持评级，当前股价为11.93元。

戈碧迦(835438)

光学玻璃与特种玻璃“小巨人”，下游车载、手机、消费电子应用广阔

戈碧迦从事光学玻璃及特种功能玻璃研发、制造和销售。公司光学玻璃被广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影等应用领域。近年来，公司陆续成功开发纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等多款特种功能玻璃产品，分别在抗跌耐摔高强度手机盖板、强辐射环境防护及耐高温高压环境应用等领域实现批量销售。2024H1实现营业收入3.22亿元（-13.22%），归母净利润4,788.64万元（-0.61%）；毛利率/净利率分别为33.20/14.85%。我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为78/83/109百万元，对应EPS分别为0.55/0.59/0.77元/股，对应PE分别为23.4/22.0/16.8倍，首次覆盖给予“增持”评级。

光学玻璃市占率全国第三，对标美国康宁等国际知名厂商

2022年我国光学玻璃市场规模已达到36亿元以上，行业规模不断扩大。预计我国车载镜头市场将于2025年增长至237.2亿元。公司是国内能规模化生产光学玻璃和特种功能玻璃的重要厂商，在光学玻璃和特种功能玻璃市场有一定的占有率。在高端光学玻璃以及特种功能玻璃领域，公司对标美国康宁、德国肖特、日本豪雅、日本小原等国际知名厂商，公司光学玻璃产品在国内的市场占有率排名第三，国内可比公司成都光明及新华光。

通过自主研发及专利布局，积极开发高端牌号新品及新应用领域

公司在光学玻璃方面，积极开发高端牌号新品及拓展光学玻璃的新应用领域，推进生产线技术改造及工艺优化等工作。2024H1，光学玻璃产品销售收入同比增长41.95%，其产品结构优化明显，新产品、新应用的市场拓展明显提升。截至2024H1，公司研发人员共123人，开展研发项目15项，公司及子公司累计取得72项有效专利，其中发明专利33项，实用新型专利39项。2024H1公司研发费用为2604.19万元，同比增加67.09%，新增6项发明专利。募投项目拟扩建6条特种高清成像光学玻璃材料产线，项目建成后将新增1,632.00吨/年的光学玻璃材料产能，达产后可实现年净利润3,742.06万元。

风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险

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