开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：大小功率设备齐增长，持续对微小电流、高精度设备进行技术升级迭代》，本报告对武汉蓝电给出买入评级，当前股价为19.44元。

武汉蓝电(830779)

2024H1/Q2营收0.81/0.50亿元，归母净利润0.35/0.20亿元

2024上半年公司实现营收8065.51万元(-6%)，归母净利润3482.47万元(-17%)，主要原因系受电池及电池材料生产企业投资放缓，电池测试设备市场需求下降，订单减少。2024Q2公司营收4957.41万元(环比+60%)，归母净利润1957.60万元(环比+28%)。因为微小功率设备需求下滑，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.00/1.22/1.46(原1.20/1.53/1.80)亿元，对应EPS分别为1.75/2.13/2.55元/股，当前股价对应PE分别为11.1/9.1/7.6倍，公司持续开拓新产品并进行技术迭代+重视股东回报，维持“买入”评级。

微小功率设备因电池测试需求下滑而收入回调，产品应用于宁德时代等企业微小功率设备是公司的传统优势产品，主要针对高校、科研类用户以及电池和电池材料生产企业的研发、质检部门，在稳定性、精度等方面具有一定竞争优势。2024H1，公司微小功率设备营收3212.01万元(-34.81%)。受电池材料生产企业投资放缓影响，电池测试设备需求下降，导致订单减少，收入下降。公司的微小功率设备客户粘性较高，高等院校和科研院所客户包括清华大学、复旦大学、中科院物理研究所等。同时，公司积极开拓企业端客户，产品已应用于宁德时代、珠海冠宇等知名电池企业，随着客户需求的提升收入有望实现改善。

小功率设备2024H1营收增长35%，大功率设备有望打开第二曲线

公司小功率设备和大功率设备2024H1营收同比增幅明显，其中小功率设备营收2997.37万元(+35.45%)，大功率设备营收1466.29万元(+30.89%)。小功率设备主要应用于3C消费电子类电池电芯的测试以及电池材料的研发和质检，随着消费类电池市场需求回升，电池测试设备需求增加，推动小功率设备销售收入增长。另外，公司的大功率设备可用于新能源汽车领域动力电池用电芯、模组等测试，是公司重点推广的产品。动力电池出货量的增长，是大功率电池测试设备需求攀升的重要原因。公司目前已进入比亚迪等新能源汽车企业，2024年大功率设备占公司收入占比有所提高，有望打开公司第二增长曲线。

风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险等。

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