开源证券:给予致欧科技买入评级
创始人
2024-08-26 15:46:09
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开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,骆扬近期对致欧科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2024H1营收增速亮眼,海运费上涨利润承压》,本报告对致欧科技给出买入评级,当前股价为17.11元。

致欧科技(301376)

2024H1营收增速亮眼,海运费上涨利润承压,维持“买入”评级

公司2024H1实现营业收入37.2亿元(同比+40.7%,下同),归母净利润1.72亿元(-7.7%),扣非归母净利润1.60亿元(-25.0%)。公司收入维持较高增速,主系新品迭代进一步抢占份额及欧美市场需求景气度处于高位。2024H1公司利润端出现小幅下滑,主要系产品均价下滑、海运费用上涨所致。考虑到未来海运费或仍将处于较高水平拖累利润,我们下调2024-2025年,维持2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.17/5.66/7.51亿元(2024-2025年原值分别为4.96/6.07亿元),对应EPS为1.04/1.41/1.87元,当前股价对应PE为16.2/12.0/9.0倍,看好公司产品、渠道加速迭代下壁垒深铸,维持“买入”评级。

盈利能力:毛利率略有承压,费用投放加速

公司2024H1毛利率为34.9%(-1.5pct),期间费用率为30.0%(+3.5pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7%/3.6%/0.9%/0.8%,分别同比+1.8/-0.5/-0.3/+2.5pct,其中销售费用率上涨主系营销活动投入加大导致广告费用增加;财务费用率上涨主系2023年同期有较大汇兑收益。综合影响下,2024H1公司销售净利率为4.6%(-2.4pct)。单季度看,2024Q2毛利率为33.9%(-2.2pct),期间费用率为29.6%(+5.0pct),综合影响下,公司2024Q2销售净利率为3.8%(-3.4pct)。展望2024H2,我们预计公司将积极进行费用管控,采取签订长协等方式降低海运价格,平抑海运费上涨对利润的负面影响,盈利能力有望边际改善。

收入拆分:欧洲、北美地区收入高增,渠道开拓加速

分地区来看,公司2024H1欧洲地区实现收入22.8亿元(+41.2%),北美地区实现收入13.4亿元(+41.1%),日本地区实现收入0.3亿元(+30.6%),其他地区实现收入0.2亿元(+39.4%)。报告期内,公司在北美市场新增美东、美中、美南三个合作仓,持续优化尾程运输策略,提升自发比例和优化承运组合,我们看好公司下半年公司北美布局进一步完善,效率提升下带动业绩边际改善。渠道方面,公司2024H1B2C渠道实现收入31.8亿元(+48.9%),B2B渠道实现收入4.9亿元(+5.7%),公司积极开拓Temu、Target、TikTok shop等跨境电商平台,线上收入增速强劲,为公司业绩增长提供新增长点。

风险提示:海外市场不及预期、海运价格及汇率波动风险、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券史凡可研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.98%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.28亿,根据现价换算的预测PE为15.75。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级11家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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