开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,林文隆近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为12.6元。

新宝股份(002705)

2024Q2外销延续较高景气，关注内销改善带动盈利提升，维持“买入”评级2024H1公司营收77.23亿元（同比+21.53%，下同），归母净利润4.42亿元（+11.95%），扣非净利润4.92亿元（+9.84%）。2024Q2营收42.49亿元（+20.51%），归母净利润2.69亿元（+5.06%），扣非净利润2.79亿元（-21.59%），扣非净利润下滑幅度较大主系汇兑收益差异。外销延续较高景气，内销平稳增长，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为11.97/13.64/15.42亿元，对应EPS为1.46/1.67/1.89元，当前股价对应PE分别为8.6/7.6/6.7倍，品类拓展有望带动外销稳健增长，关注内销改善带动公司盈利提升，维持“买入”评级。

2024Q2外销延续较高景气，内销平稳增长，其中家居环境电器高增长（1）分区域：2024H1国内/国外营收分别为18.0/59.2亿元，同比分别+6.34%/+27.05%。2024Q2国内/国外营收同比分别约+6%/+25%，外销延续较好景气。海关总署数据显示7月小家电出口延续较好增长，水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-3%/+21%/+12%/+44%/+27%/-19%/+12%，整体延续2024Q2出口表现，其中咖啡机出口增速环比提升。（2）分品类：2024H1厨房电器/家居电器/其他产品分营收分别为53.5/13.0/9.6亿元，同比分别+20.1%/+40.5%/+13.1%，家居电器高增长或主系洗地机/空气净化器等出口贡献。

结构变化致2024Q2毛利率有所下滑，汇率波动对利润影响减弱

2024Q1/2024Q2毛利率分别为21.92%/21.63%，同比分别+0.03/-0.61pct。分区域上看2024H1国内/国外毛利率分别为26.09%/20.44%，同比分别-0.93/+0.15pct，销售结构变化致整体毛利率同比下滑。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为12.33%/11.91%，同比分别-3.37/+2.94pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/+0.09/-0.25/+3.32pct，财务费用率同比较大幅度提升主要系单季度汇兑收益减少。汇率层面，2024H1/2023H1汇兑收益分别为0.72/0.83亿元，衍生品投资损失和公允价值变动损失分别为0.81/0.87亿元，综合来看汇率波动对利润影响分别为-0.09/-0.04亿元，对利润的影响相对有限。综合影响下2024Q1/2024Q2公司归母净利率分别为4.97%/6.34%，同比分别+0.08/-0.93pct。

风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.71亿，根据现价换算的预测PE为8.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.51。

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