开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对凯德石英进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：半导体用石英制品收入高增48%，光伏用石英制品毛利率提升较大》，本报告对凯德石英给出买入评级，当前股价为15.58元。

凯德石英(835179)

2024年H1/Q2实现营收1.57/0.72亿元，半导体需求增长带来业绩增量2024年H1公司实现营收1.57亿元（+39%），扣非归母净利润0.19亿元（+6%），受股份支付费用、职工薪酬增加等因素影响，管理费用同比增加73.29%。受产品结构影响，2024H1毛利率达44.08%(+2.24pcts)。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.45/0.62/0.79亿元，对应EPS分别为0.60/0.83/1.06元/股，对应当前股价的PE分别为25.5/18.7/14.6倍，看好公司产品认证推动布局高端市场，维持“买入”评级。

半导体集成电路芯片用石英营收+48%，子公司凯德芯贝实现净利润0.17亿从产品结构来看，2024H1半导体集成电路芯片用石英产品实现营收1.21亿元(+48.24%)；毛利率为51.01%，略有下降。光伏太阳能行业用石英产品实现营收0.32亿元，同比增长5.21%；毛利率为18.54%(+7.51pcts)。从各子公司来看，凯德芯贝为国内半导体设备制造厂商、LED外延及芯片生产基地、微电子公司研发及生产石英制品，产品多数为半导体集成电路用石英制品，2024H1凯德芯贝实现营收0.51亿元，净利润0.17亿元，增长情况较好。北京凯芯和朝阳凯美处于初期建设投入阶段，上半年净利润亏损超400万元。

加快8-12英寸高端石英制品认证进度，凯美石英、亦庄新工厂项目有序推进公司聚焦半导体高端石英制品，推动产品结构从中低端产品为主向高端产品为主的转变。2024年上半年，公司获得国家级《高新技术企业》证书、北方华创“卓越伙伴奖”奖杯和中国电子材料行业协会石英材料专业前十企业奖牌，公司实力得到行业认可。公司子公司凯美石英主要产品为半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂，第一期石英玻璃管项目已开始试生产。同时，公司开设亦庄新工厂，目前新工厂已投产，处于产能爬坡期。另一方面，公司加快推进8-12英寸高端石英制品的认证进度。公司8英寸产品在FAB厂已有稳定的产品供应，12英寸高端石英制品已有突破性进展，订单将会逐步放量。公司在中芯国际的产品认证进展顺利，已签订正式订单，后续有望贡献业绩。

风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等；其他风险详见倒数第二页标注1

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