开源证券股份有限公司诸海滨近期对康比特进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：体运潮流+高品质产品推动成长，2024H1扣非净利润+34%》，本报告对康比特给出买入评级，当前股价为9.64元。

康比特(833429)

2024H1营收5.07亿元，同比+36%；归母净利润4733万元，同比+5%

公司发布2024年半年度报告，实现营收5.07亿元，同比增长35.62%；归母净利润4732.61万元，同比增长5.14%；扣非净利润4668.32万元，同比增长33.98%。2023年公司实现营收8.43亿元，同比增长32.78%；归母净利润8,810.13万元，同比增长52.92%。公司军需食品类近五年营收提升速度较快，自2019年的1872.21万元营收，提升至2023年的2.41亿元。公司持续加强与部队科研院所的联合科研攻关，不断改良工艺，提升口味口感和产品品质，强化军需产品技术优势，为拓宽产品品线进行各种组套布局。我们上调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计归母净利润为0.96（0.93）/1.14（1.13）/1.28亿元，EPS为0.77/0.92/1.03元/股，对应当前股价PE为12.6/10.6/9.4倍，维持“买入”评级。

公司持续供货国家队，叠加2024年巴黎奥运会体运热潮，或将带来增量公司自成立以来，连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录，入围产品的品类、数量、销售额多年位居前列。随着国家发展体育、促进消费等一系列政策的落地和效果显现，叠加2024年巴黎奥运会，可能催发一波体运热潮，为公司未来的业绩增长奠定了坚实的基础。此外，2023年，公司坚持“运动营养更高品质”定位，聚焦蛋白补充和能量补充两大市场；坚定执行品牌营销战略，优化品牌营销策略，以“更高品质”内容营销驱动提升品牌溢价能力。

“健康中国”战略加大产业扶持力度，康比特产品品质、技术实力具有优势近年来，国家部署实施健康中国战略，加大对大健康产业扶持力度，运动营养食品行业逐渐被重视。欧睿国际数据显示，全球运动营养市场规模2023年达197.29亿美元，2026年有望达251.91亿美元；中国运动营养食品市场规模2023年为60亿元，2024年有望达74亿元。康比特为专注运动营养食品行业的本土品牌，具有较强产品品质、技术实力强等优势。

风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、经销商管理的风险，其他风险详见倒数第二页标注1。

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