研究思路：最近市场回暖，又不想买在山顶站岗，就看好好看看还有哪些公司更有机会。重点思路是必须得有公司回购、这样至少公司自己能兜底，不至于严重倒车；基础要求是公司业务基本面和业绩表现要扎实点。当然所处行业最好是在风口前沿能有更多的发展空间，市场大点也不白浪费研究精力。最后这年头最重要的是看结果，公司利润也是重点关注之一。这么多要求貌似有点苛刻，但毕竟是钱袋子生意，涉及到下一餐是皇帝餐还是萝卜馒头，选股必须得慎而又慎。

顺藤摸瓜，终于挖到一个稀有票——百融云6608.HK。

百融云在国庆节前9月30日发布回购扩大计划，从之前的2.5亿港币扩大到3.75亿港币，接近市值10%了，回购额度直接翻1.5倍，给足市场信心。

国庆节后公司力度加大，于10月8日和10月9日每天回购七八百万港币。公司年初至今已回购1,656万股/1.52亿港币，已回购量超公司总股本的3%；此外还有2亿多的回购额度。深入调研，这家公司出手日渐大方： 2021年上市，当年回购900万股，2022年回购1400万股；2023年回购2100万股，且回购股份全部注销，相当于每年向股东提供近5%的额外回报。

再看相对数量，百融云10月8日和10月9日回购金额在港股2600多家上市公司中排第14名和第13名，数据表现不错。当然，公司市值有大有小，这家公司目前在港股市值排名并非前列，若去除市值影响因素，我们进一步探究更加可比的回购比例数据，用回购量为分母、公司总股份为分子得到这一维度数据，如下为10月9日回购排行榜中上市公司的回购比例，其中百融云回购比例排序瞬间上升到港股回购榜第3名，进一步验证公司扩大回购的信心。

公告下面那句：“本公司现有财务资源足以支持扩大股份回购计划，同时维持稳健的财务状况。”够意思，继续看看公司业务及业绩到底怎么样。

公司业务：率先落地变现的AI公司

百融云这业务专有名词MaaS和BaaS，乍看有点陌生；仔细一看底层是决策式AI和生成式AI，居然是近两年火热的AI题材。

这块给大家普及一下：目前AI潮流技术分为两类，一类是决策式AI，用于判别或预测某个对象类别，或者某个参数的数值。最通俗化的例子，人机游戏里，机器人怎么互动赢你，就是可以根据你不同的游戏行为算法去调用后台策略。另一类是生成式AI，它能够自动化生成全新的内容，通过语音、文字以及视频等多模态与用户进行交互。最常见的就是国外ChatGPT的互动行为，以及现在国内涌现的通义千问、文心一言、华为盘古这些大模型。

继续翻看公司年报和路演材料。百融云业务更靠近实际场景，做AI应用端，提供场景化痛点模型和技术支持，做的不是底层硬件。

MaaS（Model as a Service）提供模型调用来支持机构决策。熟悉美股的朋友们，这不就是美国FICO的业务? 成立于1956年的FICO，利用大数据和先进算法来提供评分和决策管理软件，FICO Score是FICO最知名的产品之一，广泛用于美国及其他国家的信贷审批过程中，可以帮助企业和金融机构做出更明智的决策业务，公司业务涵盖了从评分到决策管理、欺诈检测、市场营销、咨询等多个领域。最主要的是FICO成立68年了，收入增速依旧超10%，毛利80%和净利润接近30%，这大概是百融云的长期目标了。粗看股价，从20年前的10块到现在的2000多，竟然翻了200倍！！！这我可又心动了

BaaS（Business as a Service）提供端到端技术服务。按最终促成的交易规模收取技术服务费。这意思有点像互联网的GMV概念？收Take rate的形式，底层需要用MaaS的分析能力、还需要有客户触达的工具VoiceGPT，公司按最后促成的信贷、理财和保险规模，不同场景收取不同的技术服务费，怪不得叫一站式AI科技服务商。要说MaaS，有点像SaaS收订阅费/调用费，但他BaaS这种收费方式在国内确实不常见，一般提供外呼服务的不敢保证效果，没有底层数据分析能力，非常难有结果，算不过来ROI。找机会要去听听他家机器人VoiceGPT的实力，官方宣传非常像真人，成本还只有真人的1/10（听过的朋友来留个言）。这个业务空间了得，光我国消费信贷场景就有万亿市场，这条业务线增速最快也就不足为奇了。

公司业绩：持续盈利的高毛利AI公司

找到个百融云业绩汇总图，公司2023全年收入26.81亿，收入增长趋势挺好，毛利率从2018年开始每年70%以上；2020年业务开始盈利，去年盈利3.75亿人民币；经营性现金流2018年开始转正，去年全年3.39亿人民币；这财务数据，妥妥的有收入又有利润的公司！

百融云这业务自己能造血，可比去年回购额2.2亿港币还高，怪不得公司肯花钱使劲回购，AI公司有这业绩，放到哪都很突出啊，账上还有大把现金36亿人民币，跟现在40多亿市值一比，这公司现在也太便宜了。

终于挖到一个稀有票！这票越看越惊喜！

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）