随着人工智能推动数据中心的快速增长，投资者将目光投向了一个新的前沿领域：那些负责为这些数字“动力源”降温的公司。

nVent Electric、Vertiv 和 Modine Manufacturing 的股价在2024年飙升，原因是它们与投资数十亿在人工智能基础设施上的科技巨头建立了合作关系。尽管股价已有显著上涨，华尔街认为这些制冷领域的领军者还有上涨空间，因为它们服务的快速增长的数据中心市场急需液体冷却来确保高效运作。

nVent的股价今年上涨了23%，而Vertiv和Modine的涨幅分别达到了133%和125%。然而，数据中心相关的股票波动较大。许多分析师认为，这三只股票在9月3日英伟达（Nvidia）股价大跌10%时出现的巨大回调，实际上创造了买入机会。

历史上，数据中心使用空气冷却来处理传统云应用程序产生的热量。但随着英伟达的图形处理单元（GPU）等新芯片被用于训练AI模型，数据中心正生成更高密度的计算能力，消耗更多能量，并产生更多热量。这一转变迫使数据中心运营商重新考虑他们的冷却策略，而液体冷却因其比空气冷却高效25倍，成为了首选方法。

RBC Capital Markets分析师Dean Dray对CNBC表示：“现实是，数据中心如果不使用液体冷却，无法以任何容量运行AI处理。芯片产生的热量已经达到传统空调无法处理的程度。”

三倍数据中心增长

Vertiv和Modine是传统的空气冷却领域的公司，后来通过并购进入了液体冷却市场，而nVent是这一领域的先驱。与传统空气冷却依赖空调、风扇和通风口吹冷空气不同，液体冷却使用冷却液直接吸收并移除产生热量的区域。

D.A. Davidson分析师Matt Summerville在接受采访时表示：“液体冷却的需求并不会取代机械（空气）冷却的需求。”他预计，数据中心将使用传统空调和液体冷却系统的混合方案，以保护IT设备免受热损坏，并进行整体的环境控制。

液体冷却行业仍处于起步阶段，销售额年增长率达到45%，是数据中心15%增长率的三倍。分析师表示，液体冷却的总可服务市场约为30亿美元，目前只有约5%的数据中心在使用液体冷却，但他们预计这一比例会加速增长。

Summerville表示：“预计到2028年，25%的数据中心将使用液体冷却。”

液体冷却的先驱

作为全球前五大数据中心冷却公司之一，nVent非常有利于从中获益，William Blair分析师Brian Drab表示。

该公司已经在液体冷却业务中运营了十多年，得以改进和创新其产品。最初这项技术是15年前为高端机械设备发明的，但nVent发现了一个巨大的数据中心冷却市场机会。

RBC Capital Markets分析师Dean Dray表示：“他们发明了液体冷却业务。”他描述了数据中心运营商如何发现nVent的产品正是高性能服务器所需的冷却方案，这推动了nVent与“几乎所有超大规模数据中心运营商”的合作，并悄然成为每代GPU和芯片设计与测试的关键合作伙伴。

Dray表示，nVent对这些合作关系非常保密，但最终需要“解释其市场存在及与所有超大规模运营商的合作关系，以便让投资者相信这些合作关系的存在”。

该公司的核心产品是冷却液分配单元（CDU）——Drab称之为“与数据中心机架相连的液体冷却系统的大脑”。这项最先进的液体冷却技术“知道芯片的温度，并将液体送到芯片上——而且它是在整个数据中心内为成千上万个芯片提供冷却服务”，Drab解释道。他对nVent的评级为跑赢大盘，目标价为80美元，较上周五的收盘价有近10%的上涨空间。

目前，nVent数据中心业务的总收入占比为23%，其中一半来自于年增长超过40%的液体冷却，另一半来自年增长15%的数据中心电气设备。

强劲的业务储备

Vertiv对液体冷却的暴露度更大，75%的收入与数据中心相关。该公司通过2023年12月收购CoolTerra进入了液体冷却市场。在此之前，它主要专注于传统空调。

Jefferies分析师Saree Boroditsky预计，Vertiv的数据中心收入在未来四年内的复合年增长率为20%，远高于管理层在2023年12月投资者日上预测的9%至12%的收入增长率。

本周，Boroditsky开始对Vertiv进行覆盖，给予买入评级，目标价为125美元，较上周五的收盘价有约12%的上涨空间。

这位Jefferies分析师预计，Vertiv的收益将在2027年之前以24%的复合年增长率增长，考虑到其“强劲的业务储备”，可能为2025年的预期带来上行潜力。Boroditsky还提到，公司拥有50亿美元的资产负债能力，这可以用于并购或股票回购，从而为股价提供更多上升空间。

新进入者

Modine是第三家在历史上有着快速增长的空气冷却业务的公司。该公司最近进军液体冷却市场。2024年初，Modine收购了液体冷却技术专家TMG Core的知识产权资产，以加速其数据中心的增长。今年，Modine的第二次收购是增加了Scotts Springfield Manufacturing，该公司生产空气处理单元，从而丰富了其数据中心解决方案组合。

这些收购将帮助Modine的数据中心业务，其增长速度在2024年已经达到约50%，因为管理层专注于冷却解决方案等高增长的终端市场。

在9月11日的投资者日上，Modine预测其气候解决方案部门的收入在2027财年之前的复合年增长率为18%至22%，高于之前15%至20%的目标。

更高的目标背后的主要原因是Modine与超大规模数据中心运营商的合作扩展。该公司最近与第三家主要客户签订了协议。

Summerville表示：“能够继续渗透到这些AI先锋企业中，绝对是Modine保持有机市场增长的关键。”他补充道，该公司正计划扩大其业务，服务亚太市场，那里数据中心活动正在迅速增加。

Modine的另一催化剂是其承诺在3月底之前推出一款CDU。Summerville表示，大型数据中心运营商在线下新增产能时，对Modine的冷却分配单元的“初期兴奋”是一个积极信号。

在Modine的投资者日之后，Summerville将其目标股价从140美元上调至155美元，较上周五的收盘价有15%的上涨空间，同时维持对该股的买入评级。

来源：金融界