深圳商报·读创客户端首席记者 谢惠茜

“本周市场出现了一定震荡反弹，成交量也有所萎缩，这表明在前期暴力拉升之后，投资者的分歧开始加大。过去十几个交易日市场的成交量累计达到20万亿左右，相当于市场中小投资者筹码交换了一半。下一步市场要进一步上涨，可能需要政策的进一步落地。”对于近期市场的变化，记者再次连续了前海开源基金首席经济学家杨德龙。

他在接受采访中表示，尽管当前市场成交量与高峰期相比出现了明显萎缩，但仍然保持在1万亿左右或以上，这表明投资者的交易意愿依然活跃。股指在当前位置刚好回调至之前涨幅的一半，即从2600点左右上涨至3600点左右后被回吐，许多个股的涨幅也基本上回吐了一半。从调整的角度来看，第一波较大幅度上涨之后的回调已接近尾声，市场有望通过震荡酝酿下一波上涨。

杨德龙认为，市场表现显示，第一波上攻属于情绪性的上攻，券商作为行情的风向标，涨势最为犀利，甚至许多券商股已创历史新高，远远跑在了指数前面，与之前许多大银行股价创新高遥相呼应。前者代表了市场对后市行情的看好，风向标表现强势，后者代表了低估值蓝筹股表现强劲。此外，一些被错杀的优质白马股，如消费白马股、新能源龙头股以及科技龙头股，也受到了大量资金流入，表现良好，说明市场的赚钱效应与半个月前相比有明显提升。

在9月24日之前，市场成交低迷，日成交量跌至5000亿以下，活跃板块非常少。但从9月24日开始的放量上涨行情，目前来看趋势性并未改变。从政策面来看，包括房地产、货币、资本市场政策在内的政策支持正处于逐步落地阶段，政策宽松所带来的市场情绪修复动能依然存在。

“从价值投资的角度来看，经过三年多的下跌，许多优质股票已经跌出价值，许多核心资产迎来了估值修复的机会。借助政策利好，这些优质资产将出现较大幅度的回升，好公司的股权具有稀缺性。巴菲特一直强调，在研究股票时，我们倾向于选择那些不太可能发生重大变化的企业和行业。”杨德龙表示，巴菲特认为投资长期业绩稳定、能给投资者带来稳定成长及稳定回报的公司可能更具有投资价值。尤其是在过去三年多的时间里，许多优质的传统白马股严重超跌，许多股票的价格只有高点的三至五折，现在谈泡沫为时尚早。

他表示，巴菲特对于市场短期波动的建议是减少关注，因为市场波动会考验每个投资者的智慧与定力。正确理解市场短期波动有助于做价值投资，因为企业的基本面短期内不会发生变化，或变化非常慢，而股价则是投资者情绪的反应。

“市场先生脾气多变，所以要关注企业的核心价值，而不是过于关注股价的波动。”杨德龙表示，在巴菲特的投资哲学中，价值投资是核心中的核心。他认为投资的本质是寻找那些市场价格低于其内在价值的股票并长期持有，等待市场最终发现其真实价值。要做到这一点，就必须具备对企业内在价值进行准确评估的能力，这就需要研究企业的盈利能力、竞争优势、管理层素质、行业前景等。这些要求投资者具备基本面研究的能力，尤其要重视企业的长期盈利能力，这是判断企业价值高低的重要标准。只有那些能够持续创造利润、拥有强大竞争优势的企业才值得投资者长期持有。

“做价值投资知易行难，特别是经过长期下跌后，许多投资者甚至质疑价值投资。我一直推广巴菲特的价值投资理念，希望价值投资能在A股市场生根发芽，开花结果。”

杨德龙还用了一个比喻“风来时猪都会飞，但风过后，只有有翅膀的鸟才会继续飞。”因此，他认为，投资者一定要坚守价值投资理念，抓住市场调整的机会，逢低布局被错杀的优质股票或优质基金，抓住第二波上升的机会。做价值投资要做时间的朋友，投资者要保持理性客观的心态，用闲钱投资，不加杠杆，不借钱炒股。通过对于好资产的中长期持有，才可以获得好的投资回报。

审读：汪蓓