开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:销售费用投入加大,Q3业绩略不及预期》,本报告对阳光电源给出买入评级,当前股价为88.2元。
阳光电源(300274)
销售费用投入加大,Q3业绩略不及预期
阳光电源发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营业收入499.5亿元,yoy+7.6%。实现归母净利76.0亿元,yoy+5.2%,实现扣非归母净利73.8亿元,yoy+4.3%。其中2024Q3公司实现营收189.3亿元,qoq+2.8%,yoy+6.4%。归母净利26.4亿元,qoq-7.8%,yoy-8.0%。扣非归母净利25.0亿元,qoq-0.9%,yoy-10.7%。单Q3毛利率与净利率分别为29.5%/14.2%,分别环比+0.0/-1.8pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/1.5%/4.7%/0.7%,分别环比+1.7/-0.1/+0.2/+0.3pct。单Q3销售费用为10.0亿元,环比增加3.5亿元,主要是销售团队规模扩大,带来职工薪酬、股权激励以及相应的办公、差旅等费用同比增加。考虑费用有所加大、储能系统与新能源投资开发业务受原材料降价导致的价格下降,我们小幅下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为111.3/134.4/158.6亿元(原119.8/143.3/172.0亿元),EPS为5.36/6.48/7.65元,对应当前股价PE为16.9/14.0/11.8倍,维持“买入”评级。
光伏逆变器业务龙头地位稳固,新能源投资开发项目丰富
公司逆变器业龙头地位稳固,在技术实力、品牌影响力与服务响应能力方面均位于行业前列,预计2025年公司光伏逆变器出货仍有望保持15-20%的行业增速。此外公司新能源投资开发业务项目积累深厚,截至2024Q3拥有存货余额322亿元,较年初增加107亿元,主要是电站在建项目增加其次为家庭光伏业务存货,随着公司电站项目陆续并网与家庭光伏项目陆续销售,公司新能源投资开发业务收入有望实现稳定增长。
海外储能出货占比有望持续提升,非欧美区域有望贡献重要增量
2024年前三季度公司储能出货国内占比约40%,海外占比60%,其中三季度北美区域出货占比显著提升,伴随公司北美区域出货占比提升,公司储能系统集成业务盈利能力有望持续改善。同时,公司积极拓展中东、拉美等新兴储能市场,凭借强大的产品技术实力和品牌影响力,新增订单获取卓有成效,与Algihaz签约7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站。
风险提示:储能系统集成产品毛利率下滑超预期;海外贸易政策变动影响公司出货。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券于夕朦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.51%,其预测2024年度归属净利润为盈利104.24亿,根据现价换算的预测PE为17.53。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有37家机构给出评级,买入评级28家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为104.99。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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