据经济观察报-经济观察网 近日，中国证监会对宁波天普橡胶科技股份有限公司（简称“天普股份”，股票代码：605255.SH）启动立案调查程序。此次调查起因是该公司在股票交易异常波动期间所发布的公告存在重大信息缺失。

同日，公司表示已完成内部核查，并向上海证券交易所申请复牌，预计于1月12日恢复交易。这一事件标志着监管机构首次对该公司自2025年8月以来的股价剧烈波动展开正式执法行动，也预示着市场炒作正逐步进入风险排查与实质化解阶段。

天普股份主要从事汽车用橡胶软管及流体管路系统的研发与制造，2024年全年净利润仅为3,306.6万元，长期被归类为低估值、低波动的传统制造业企业。然而，自2025年8月下旬起，其股价在未有业绩增长、资产注入或业务转型等明确支撑的情况下，迅速攀升，至12月底累计涨幅达718.39%，动态市盈率一度突破898倍。这一脱离基本面的大幅上涨，主要源于市场对其新任控股股东——AI芯片企业中昊芯英的过度联想。

2025年1月10日，公司发布公告确认收到证监会《立案告知书》，明确指出其股票交易异常波动公告涉嫌存在重大遗漏。此决定并非突兀，而是基于此前一系列股权变动、市场误读、公司回应及监管介入所形成的完整事件链条。

2025年8月22日，公司披露控股股东拟引入外部投资者，随后中昊芯英联合自然人方东晖及海南芯繁企业管理合伙企业，通过协议转让和增资方式取得天普控股75%的股权，从而间接控制天普股份56.21%的股份，整体控制比例达68.29%。

尽管中昊芯英主营AI训练芯片设计，但尚未实现盈利，且公司多次强调并未开展相关业务，无技术、人员或资产注入计划。然而，市场仍将其控制权变更解读为“传统制造+AI芯片”的跨界融合，导致股价持续飙升。在此过程中，公司虽多次发布股票交易异常波动公告，并提示相关风险，但市场预期与官方信息之间的错位，使得风险提示效果有限。

2025年11月20日至12月19日期间，中昊芯英发起全面要约收购，价格为23.98元/股，而当时二级市场价格已超过百元，最高达148元。公司多次提醒投资者若接受要约将损失超120元/股，但最终仅有201股被预受，要约几乎形同虚设。这一现象引发外界对控制权变更真实意图的质疑，认为其可能旨在借助AI概念影响市场预期。

此外，公司同期设立全资子公司“杭州天普欣才科技有限公司”，部分市场人士将其名称中的“欣才”与“芯片人才”产生关联。对此，公司专门发布公告澄清该子公司经营范围不包含人工智能，且无相关技术储备或业务计划。但公告未进一步说明该子公司的战略定位与资金来源，引发了更多猜测。

值得注意的是，中昊芯英正在推进独立IPO进程，其估值高度依赖资本市场对其AI属性的认可。有分析认为，通过控制上市公司，即便不注入资产，也可提升品牌曝光度与融资能力，这种“壳价值”利用模式在当前IPO审核趋严的背景下，成为部分未盈利科技企业的变通路径。天普股份的股价异动，实则反映了外部主体借道上市公司进行流动性溢价套利的行为，而非企业自身发展驱动。

此案的本质，是一场由信息不对称推动的“预期套利”行为：新实控方通过控制权变更释放模糊信号，投资者在FOMO情绪下追高，而上市公司则采取“最低合规”策略，既未主动引导市场预期，也未能有效阻断误读。三方共谋式的沉默，最终催生了高达718%的泡沫，并迫使监管介入调查。

证监会此次立案调查聚焦于信息披露的合规性问题，而非对未来是否借壳的商业预测。这表明监管层更关注在股价异常波动期间，公司是否充分、准确、完整地履行了信披义务。同时，此案也暴露出当前A股在“概念嫁接”监管方面的滞后性。现行规则要求披露“重大事项”，但对“可能引发市场误读的间接关联”缺乏强制澄清义务。此外，要约收购制度在极端价差情况下未能发挥价格发现与股东保护功能。

未来，监管或需建立“热点概念敏感期”特别披露机制，要求上市公司在涉及热门赛道股东变更时，主动说明业务协同可能性、技术路径及时间表，否则视为重大遗漏。这对维护市场秩序、防范概念泡沫具有重要意义。

对投资者而言，当一家年利润仅约3,300万元的企业被炒成千亿市值的AI龙头时，市场已不再定价资产，而是在交易幻觉。对监管者而言，如何在鼓励产业融合与防范概念泡沫之间划出清晰红线，将是注册制全面深化背景下的关键课题。天普股份案的调查结果，或将为今后类似案例提供重要参考。

（作者 胡群）