开源证券股份有限公司罗通,李琦近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：AI换机潮推动消费电子成长，新能源业务稳定推进》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为22.56元。

东山精密(002384)

2024H1公司业绩符合预期，PCB及新能源业务持续增长，维持“买入”评级公司公布2024年半年报，2024H1实现营业收入166.29亿元，YoY+21.67%；归母净利润5.60亿元，YoY-32.01%；毛利率13.07%，同比下降0.36pcts。其中2024年单Q2实现营业收入88.84亿元，YoY+24.15%，环比+14.71%；归母净利润2.71亿元，YoY-23.14%，环比-6.25%；毛利率12.60%，同比提升0.42pcts。公司2024H1业绩符合预期，核心PCB业务保持稳定增长，新能源业务有序地推进。考虑LED业务目前持续亏损，我们下调2024/2025/2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为20.1/28.1/34.2亿元（前值23.5/29.9/35.6亿元），当前股价对应PE为19.2/13.8/11.3倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

LED显示器件业务亏损明显收窄，PCB及新能源业务有序推进

分产品看，2024H1公司电子电路产品、LED显示器件、触控面板及液晶显示模组、精密组件产品分别实现营业收入108.50/4.38/31.22/21.11亿，对应YOY为+20.93%/+4.30%/+40.73%/+6.37%；毛利率分别为17.41%/-26.89%/3.96%/10.38%，对应YOY分别为-1.44/+20.06/+3.41/-4.24pcts。电子电路板块公司收入提升主要受益于大客户持续放量，份额提升。LED显示器件业务毛利率回升主要系去年同期降价影响较大，随着公司积极调整经营策略，运营效率逐步提升，亏损收窄明显。新能源业务业务收入38.10亿元，YOY+29.33%，随着公司提供料号逐渐丰富，收入有望持续增长。

坚持双轮驱动战略，消费电子业务与新能源业务长期发展韧性强

消费电子方面：公司夯实护城河保持竞争优势，并加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展工作。新能源方面：公司拥抱北美大客户，提供车载屏、水冷板等功能件，开启第二增长引擎。LED方面：公司提升运营效率，亏损逐步收窄，盈利能力有望逐步回升。

风险提示：消费电子需求不及预期、汽车竞争格局加剧、技术创新不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.54亿，根据现价换算的预测PE为18.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级19家；过去90天内机构目标均价为27.52。

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