开源证券股份有限公司金益腾,蒋跨跃近期对龙佰集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1业绩同比高增，静待两矿整合落地》，本报告对龙佰集团给出买入评级，当前股价为15.42元。

龙佰集团(002601)

2024H1业绩同比高增，看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级公司发布2024年半年报，2024H1实现营收138.04亿元，同比+4.09%，实现归母净利润17.21亿元，同比+36.40%，实现扣非归母净利润16.75亿元，同比+40.06%。其中，2024Q2公司实现归母净利润7.70亿元，同比+12.85%，环比-19.00%，环比下滑或主要系铁精矿价格下跌、钛白粉销量减少等因素所致。考虑到公司钛白粉及铁精矿盈利不及预期，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为33.06（-6.24）、35.20（-17.75）、46.87（-12.41）亿元，EPS为1.39（-0.26）、1.47（-0.75）、1.96（-0.52）元，当前股价对应PE为11.1、10.4、7.8倍。我们看好公司矿山端产能扩张潜力，维持“买入”评级。

2024H1各类产品产销量同比稳步增长，看好钛白粉景气度迎来修复

产销量方面，据公司公告，2024H1公司钛白粉销量合计59.96万吨，同比+3.70%，其中国内销量占比41.39%、国际销量占比58.61%，硫酸法钛白粉销量41.86万吨，同比+6.23%，氯化法钛白粉销量18.10万吨，同比-1.71%。同时，2024H1公司海绵钛销量3.08万吨，同比+60.32%。矿山端，2024H1公司铁精矿销量154.86万吨，钛精矿产量104.56万吨，全部内部使用。价格方面，据百川盈孚数据，2024Q1、2024Q2钛白粉市场均价分别为16064、16167元/吨，较2023Q4分别-1.82%、-1.19%，海绵钛市场均价分别为5.04、5.15万元/吨，较2023Q4分别-5.26%、-3.20%。展望2024H2，尽管钛白粉出口需求受欧盟反倾销事件影响，但伴随国内金九银十需求旺季的到来，钛白粉盈利也或将随之有所修复。

公司积极推动两矿整合工作，建设钪钒新材料项目、进一步延伸产业链据公司公告，公司积极建设两矿联合开发项目，预计到2025年钛精矿、铁精矿产能分别达到248、760万吨/年。作为公司当前主要利润来源，钛精矿与铁精矿产能快速扩张，有望贡献重要业绩增量。同时，公司持续加强在钪、钒、电池材料方面的产业链优势，不断提升附加值。据公司公告，公司拟投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目，其中一期建设2500吨/年高纯五氧化二钒项目、20000立方/年钒电解液项目和2000吨/年铝球项目；二期建设50吨/年氟化钪项目、1200吨/年铝基中间合金项目和40000立方/年钒电解液项目；三期建设20000吨/年新型含钪高性能铝合金铸棒项目和20000吨/年新型含钪高性能铝合金型材项目。

风险提示：需求不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产进程不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券骆红永研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利41.43亿，根据现价换算的预测PE为8.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.84。

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