开源证券股份有限公司张绪成近期对晋控煤业进行研究并发布了研究报告《公司2024年中报点评报告：业绩逆势增长，关注资产注入和分红潜力》，本报告对晋控煤业给出买入评级，当前股价为14.01元。

晋控煤业(601001)

业绩逆势增长，关注资产注入和分红潜力，维持“买入”评级

公司发布半年报，2024H1实现营业收入73.79亿元，同比-0.99%，实现归母净利润14.36亿元，同比+3.67%，实现扣非后归母净利润14.24亿元，同比+6.11%；单Q2来看，公司实现营业收入37.21亿元，环比+1.72%，实现归母净利润6.56亿元，环比-15.91%，实现扣非后归母净利润6.4亿元，环比-18.34%。公司营收受煤炭价格下降影响而同比下降，归母净利润增长主因期间费用及少数股东损益减少。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为33.9/35.8/37.5亿元，同比+2.8%/5.6%/4.7%；EPS为2.03/2.14/2.24元，对应当前股价PE为6.9/6.5/6.2倍。公司背靠晋能控股集团，根据山西国改政策，集团优质资产存在注入预期，外延成长空间广阔，维持“买入”评级。

上半年产销微降，Q2量增价跌

产销方面：2024H1，公司实现原煤产量1693万吨，同比-0.5%，其中塔山矿/色连矿实现原煤产量分别为1315/377万吨，同比+0.2%/-2.6%；实现煤炭销量1445万吨，同比-0.2%，其中塔山矿/色连矿实现商品煤销量分别为1086/360万吨，同比+0.1%/+0.8%，上半年产销量微降。单Q2看，实现原煤产量848万吨，环比+0.3%，其中塔山矿/色连矿实现原煤产量分别为639/209万吨，环比-5.6%/+24.5%；实现商品煤销量750万吨，环比+7.8%，其中塔山矿/色连矿实现商品煤销量分别为555/195万吨，环比+4.4%/+18.8%，Q2产销环比改善，色连矿贡献主要增量。价格方面：2024上半年煤炭业务实现营业收入71.6亿元，对应吨煤售价为495.2元/吨，同比-1.8%，其中Q1和Q2吨煤售价分别为509.8元/吨和481.7元/吨，Q2环比-5.5%，受市场煤价下跌影响，公司Q2吨煤售价承压。

集团签署同业竞争协议解决方案，资产注入值得期待

资产注入预期：2022年4月29日，公司发布《关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告》，强调“对保留煤炭资产，煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施，促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件（包括但不限于：产权清晰、手续合规完整、资源优质、收益率不低于上市公司同类资产等），并在满足注入上市公司条件之日起两年内，采用适时注入、转让控制权或出售等方式，启动逐步将相关资产全部置入晋控煤业的程序。”目前集团煤炭产能近4吨/年，公司在产矿井核定产能仅3450万吨/年，优质资产存在注入预期，公司产能具备较大提升空间。分红率提升：2023年公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.90元（含税），合计分配利润13.22亿元，分红率为40%，连续三年分红率提升，若维持分红率不变，对应2024年归母净利润及当前股价，股息率为5.8%，公司分红率持续提升，高股息投资价值更加凸显。

风险提示：经济增速下行，资产证券化进度不及预期，煤炭价格大幅下跌。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘力钰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.81亿，根据现价换算的预测PE为7.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为19.1。

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